图说中国月报：6月内外需动能总体放缓，一线二手房成交局部回升-240630-华泰证券-18页_691kb

总结：华泰研究6月宏观报告

报告概述

本报告分析2024年6月中国宏观经济运行情况，核心主题为内外需动能总体放缓，但部分领域出现局部回升。涵盖多项高频数据、政策动态及风险提示。

主要经济指标

6月经济呈现疲软态势。广义财政边际收紧，HDET（华泰出口需求日度指数）同步回落，出口同比增速从5月76%降至不确定水平。消费方面，居民出行活跃度下降，18城地铁客运量同比增速从5月95%降至69%，汽车销量同比降幅扩大至12%，物流景气度下滑。基建和建筑领域，高炉和水泥开工率降幅走阔，建筑钢材成交量同比降幅达239%。房地产市场在“517”政策后有所改善，一线城市二手房成交同比增速大幅上行至392%，但二线城市新房成交降幅仍达37%。通胀方面，原油价格上涨推高布伦特油价至864美元/桶，高于5月水平；金属、农产品和工业品价格整体回撤。金融指标显示，LPR利率持平，MLF缩量操作，流动性偏紧，人民币汇率小幅波动。

政策动态

为应对经济放缓，政府推出逆周期调节政策。5月国常会强调去库存措施，央行保障性住房再贷款会议加速存量商品房去库存。货币政策方面，潘功胜在陆家嘴论坛表示支持货币政策灵活性，考虑优化货币供应统计口径。财政政策虽有收紧趋势，但仍需关注进一步宽松力度。

风险提示

关键风险包括稳增长政策执行力度低于预期，以及地产需求超预期走弱。需求“磨底”背景下，政策加码对促进经济增长至关重要。

未来展望

观察焦点包括二十届三中全会相关政策措施，以及6月经济数据对后续政策的指导意义。报告指出，促进名义指标回升需更多逆周期调节，面临潜在挑战。

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