20241215-国金证券-可选消费行业双周报_财政补贴促进内需修复_出口短期韧性仍强_15页_1mb

消费行业周报总结

一、内需分析

CPI数据

• 11月CPI同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.3%，服务价格上涨0.4%，消费品价格持平。
• 以旧换新政策助力消费，居民中长贷新增3000亿元，同比多增669亿元。

信贷情况

• 居民信贷数据改善，宽货币政策延续。
• 可选消费指数估值处于低位，MLF利率降至历史低位，国债收益率维持低位。

二、出口动态

• 11月出口同比增长6.7%，1-11月累计同比5.4%，家电、纺织品类表现强劲。
• 美国CPI上行，12月降息概率达96%，全球经济波动风险待观察。

三、重点行业观点

酒店与餐饮

• 酒店RevPAR降幅收窄，一线城市表现更优；餐饮消费券发放预期升温。

家电与纺织

• 家电出口额同比增10%，以旧换新拉动销售超2000亿元，部分品类线上增速回落。
• 纺织品出口同比增长93%，受季节与政策影响。

美护与商贸

• 美护线上GMV增速达46.7%，黄金珠宝关注春节旺季需求。
• 腾讯视频号DAU同比增167%，美团外卖受暖冬影响，B站与快手科技投入创新业务。

四、投资建议

1. 维持财政补贴政策，重点关注服务消费、冰雪主题。
2. 平衡配置"出海方向"，选择家电、纺织板块。
3. 福利资产作为底仓，应对利率下行机会。

风险警示

政策落地效果不及预期、海外市场波动、市场情绪变化等风险需关注。