20220725-西南证券-纺服行业双周报_出口保持景气_内需消费恢复_13页_2mb

报告摘要

纺织服装行业分析总结

核心内容

本报告分析了2022年6月纺织服装行业的市场表现、行业数据、重点资讯及投资建议，指出行业在疫情逐步缓和的背景下呈现复苏迹象，同时面临出口增速放缓、原材料价格波动等风险。

主要观点

行情回顾：过去10个交易日，申万纺织服装行业指数下跌2.0%，在申万一级行业中排名第18位。子板块中，饰品跌幅最小（-1.1%），纺织制造跌幅最大（-2.9%），运动服饰（港股）跌幅达-6.7%。
行业数据跟踪：
- 零售数据：6月服装类社零总额同比增长1.2%，由负转正；服装类零售额同比增长2.5%，表明消费逐步复苏。
- 出口表现：6月HS纺织类出口金额达312.1亿美元，同比增长16.8%；HS服装类出口金额达90.6亿美元，同比增长23.3%。尽管出口保持景气，但增速边际放缓，主要受海外高通胀影响。
- 原材料价格：纱线、棉花、涤纶短纤、粘胶短纤、聚丙烯等原材料价格持续下降，柯桥价格指数显示原料类、坯布类、家纺类价格均小幅下滑，成本压力有所缓解。
重点资讯：
- 优衣库母公司迅销集团前三季度利润增长57%，但计划对秋冬产品涨价以应对成本上升。
- 全国规模以上纺织业增加值同比下降3.9%，但部分企业如牧高笛、鲁泰A等上半年业绩表现较好。
- 361度因布局三线以下城市，业绩仍保持增长；李宁进入俄罗斯市场，拓展国际市场。
- Burberry第一财季中国市场销售额同比下降35%，受疫情影响较大。
投资建议：
- 品牌端：推荐李宁（2331.HK）、安踏体育（2020.HK）、比音勒芬（002832），认为户外运动和时尚需求将推动功能服饰赛道持续高景气，行业集中度有望提升。
- 制造端：推荐华利集团（300979）、伟星股份（002003）、台华新材（603055），认为成本压力趋缓，且具备较强的客户粘性和订单确定性，未来业绩有望稳步增长。

关键信息

行业估值：当前纺织服装行业PE（TTM）为20倍，处于近一年39.2%分位。
重点公司表现：
- 牧高笛：2022年半年度净利润预增112%。
- 鲁泰A：2022年上半年净利润同比增长121.5% - 160.6%。
- 361度：上半年净利润同比增长30%+，受益于高溢价产品、成本优化及财务调整。
- 森马、太平鸟、安踏主品牌及FILA：因疫情冲击，业绩出现下滑，但预计下半年将修复反弹。
- 李宁：618天猫平台销售收入同比增长33%，渠道优化效果初显。
风险提示：
- 疫情反复可能影响终端消费复苏；
- 原材料价格可能上涨；
- 汇率波动可能对出口企业造成影响。

公司名称	推荐理由
李宁（2331.HK）	聚焦运动高景气赛道，渠道优化效果初显，618销售增长显著
安踏体育（2020.HK）	品牌矩阵丰富，业务全球化，FILA下半年业绩有望反弹
比音勒芬（002832）	品牌优势突出，线上线下渠道盈利能力优秀，研发实力强
华利集团（300979）	全球供应链优势，订单稳定，盈利能力有望改善
伟星股份（002003）	头部辅料供应商，产能扩张，量价齐升
台华新材（603055）	民用锦纶66唯一制造商，产品结构优化，盈利能力提升

投资评级说明

买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下
行业评级：
- 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下