20250113-国金证券-可选消费行业双周报_红利为盾主题为矛_关于财政补贴积极信号_15页_1mb

消费行业周报总结

一、消费中观策略

1. 内需：CPI连续回升，政策加码

   • 12月CPI同比+0.1%（环比下滑0.1pct），核心CPI同比+0.9%（连续第三个月回升0.1pct）。
   • 制造业PMI（50.1%）和服务业PMI（52%，环比+19pct）修复趋势向好，政策支持力度增强，内需有望持续修复。

2. 出口：非农超预期，降息暂缓

   • 12月新增非农256万人（预期165万），工资粘性支撑通胀，美联储25年1月降息概率达93.6%。
   • 特朗普上台增加不确定性，短期出口受“抢出口”支撑，但需警惕海外需求波动。

二、重点行业分析与投资主线

• 家用电器：补贴政策延续，消费复苏显著

  • 2025年以旧换新政策扩围至12类家电，中央已预拨810亿元资金。
  • 24年国补带动七大品类线上/线下销量增速分别达19%/49%，核心产品表现突出。

• 轻工制造：新型烟草监管趋严，补贴受益

  • FDA新规强化电子烟合规市场；包装受益于数码产品补贴（如手机）；雅迪钠电池新车，两轮车β上行。

• 社会服务：春节与教育迎来潜在机会

  • 旅游景气维持，出境游增速潜力；职业教育政策推动下关注学历提升标的。

• 美容护理：春节催化黄金珠宝，潮玩IP出海

  • 抖音美妆增速稳健，黄金珠宝需求待释放；布鲁可上市显示行业成长潜力。

三、投资策略建议

1. 红利资产优先

   • 货币宽松下，高股息、强防御性企业（如家电、消费电子）性价比提升。

2. 补补贴扩散方向

   • 关注小家电、两轮车等政策受益标的（如美的、格力、雅迪）。

3. 出海均衡配置

   • 短期聚焦具出口竞争力的品牌型企业，特朗普上台前需谨慎评估外部风险。

4. 主题机会

   • 主题投资机会仍存，如微信小店、AI眼镜等新技术赛道。

四、风险提示

• 政策落地不及预期
• 海外经济波动（如美国降息放缓）
• 市场波动风险（需注意短期情绪波动）
• 数据统计误差

下滑数据修正说明

• 修正原文中“核心PCI”误写，应为“核心CPI”；
• 切换Markdown格式，得益于内容可修改。

注：内容基于国金证券研究报告提炼，仅为摘要，实际情况请以完整文献为准。