20221102-光大证券-国内客运航班运行财政补贴政策调整点评_减少补贴启动条件_推动民航保安全保畅通_2页_349kb

行业研究总结

核心内容

财政部与民航局联合发布《关于调整国内客运航班运行财政补贴政策及做好清算工作的通知》，对原有国内客运航班运行财政补贴政策进行了调整，旨在推动民航行业在保障安全与畅通的前提下逐步恢复。

主要观点

• 补贴政策调整：取消了将航班量低于或等于4500班作为启动补贴的条件，扩大了补贴的适用范围。航司可对6月4日至7月20日期间运行的客运航班进行补充申报，补贴标准和期限保持不变。
• 政策背景：2022年国内疫情反复导致民航需求不振，叠加油汇成本上升，行业持续亏损。2020-2021年分别亏损974亿元和842亿元，2022年上半年亏损达1,089亿元。
• 补贴效果：此前补贴政策导致航司为满足条件而收缩供给，间接推高机票价格。调整后，航司可更灵活地申报补贴，有助于缓解财务压力。
• 补贴金额差异：理论上补贴上限可达147亿元，但实际补贴金额可能因客座率限制和票价上涨而低于该上限。
• 未来政策预期：监管部门将根据补贴政策的执行效果，形成绩效评价报告，并可能推出其他扶持政策。
• 投资建议：维持对交通运输仓储行业的“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、白云机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、上海机场、深圳机场和华夏航空。
• 风险提示：新冠疫情持续时间超出预期、宏观经济下滑、中美贸易摩擦加剧、人民币汇率波动、原油价格上涨等。

关键信息

• 补贴政策调整：不再以航班量为启动条件，补贴清算对象和范围相应调整。
• 补贴标准：每小时2.4万元，政策实施期限为2022年5月21日至2022年7月20日。
• 行业亏损情况：2022年上半年全民航业整体亏损达1,089亿元，航司和机场均出现亏损。
• 投资评级：维持“增持”评级，推荐部分航司和机场。
• 重点公司盈利预测与估值：

• 行业与沪深300指数对比：行业整体表现与沪深300指数相比存在差异，需结合具体分析。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法和模型存在假设性，不同假设可能导致结果差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应谨慎对待。

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分析师信息

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