20180823-东吴证券-立讯精密-002475.SZ-中报符合预期_受益下半年多个新品导入业绩即将爆发_3页_586kb

立讯精密2018年中报总结

核心内容

立讯精密2018年上半年业绩符合预期，收入和利润均实现显著增长。公司公告显示，上半年营业收入为120.26亿元，同比增长45.12%；净利润为8.26亿元，同比增长21.11%。其中，第二季度单季度营业收入同比增长52.08%至66.22亿元，归母净利润同比增长29.49%，扣非归母净利润增速高达55.14%。公司对前三季度归母净利润的展望为13.5-14.6亿元，同比增长25%-35%，预计Q3单季度增速将达32%-59%。

主要观点

• 收入增长强劲：公司上半年收入同比增长45.12%，主要受益于消费电子、通讯、汽车电子三大业务板块的全面增长。

  • 消费电子：收入同比增长48%，AirPods贡献较大增量，声学份额持续提升，安卓客户无线充电、震动马达开始导入。
  • 通讯产品：基站天线、光模块、介质滤波器等产品收入增速分别达到166%和76%。
  • 汽车电子：汽车电子产品收入增长显著，推动整体业绩提升。

• 新品导入带来增长动力：公司第二季度毛利率为19.7%，环比持平。随着AirPods产线良率爬坡结束、原材料自制率提升，以及多个新品开始爬坡，下半年盈利能力有望改善。

• 未来增长可期：公司预计Q3业绩增速将高于前两季度，主要得益于无线充电、LCP天线、线性马达等新品导入大客户。Q4大客户LCD款iPhone销量弹性将进一步推动增长。

• 投资评级：基于公司未来两年的业绩增长预期，维持“买入”评级。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

财务数据（单位：亿元）

风险提示

• 新品爬坡缓慢
• 大客户销量不及预期

估值分析

• P/B（市净率）：从5.30下降至2.94，显示公司资产价值被市场逐步认可。
• EV/EBITDA：从24.06下降至10.50，反映公司估值逐步走低，但盈利预期增强。

结论

立讯精密在2018年上半年展现出强劲的增长势头，受益于消费电子、通讯和汽车电子业务的全面开花。公司通过新品导入和产能提升，有望在下半年实现业绩的进一步爆发。尽管存在一定的风险因素，但基于其良好的盈利预期和行业地位，维持“买入”投资评级。