20181019-财通证券-立讯精密-002475.SZ-新品放量叠加良率提升_三季报业绩高速成长_3页_653kb

报告摘要

立讯精密（002475）投资分析总结

核心内容

立讯精密（002475）近期发布2018年三季报，展现出强劲的业绩增长，公司投资评级为“买入”并维持不变。目标价设定为21.1元，表明市场对其未来表现持乐观态度。

主要观点

业绩表现强劲：2018年前三季度，公司实现营业总收入221亿元，同比增长59.23%；净利润16.5亿元，同比增长53.12%。其中，第三季度单季营收101亿元，同比增长80.1%，环比增长52.6%；净利润8.3亿元，同比增长107.7%，环比增长68.6%。
盈利能力提升：第三季度毛利率为21.95%，环比提高2.25个百分点，显示出公司在产品良率提升方面的成效。
新品放量与良率提升：消费电子产品线表现突出，无线充电接收端、手机天线、马达及声学产品均实现良率爬坡，带来显著业绩增长。此外，无线耳机及手表等配件领域份额持续提升。
多领域拓展顺利：公司在通信、汽车电子等高毛利领域拓展顺利，已打入全球主要通信设备客户，并在汽车无线充电领域表现优异，预计未来三年国外客户量产将带来质的飞跃。
成长逻辑清晰：公司具备从零部件到整机的垂直整合能力，平台型价值凸显，预计2018-2020年净利润分别为25.8亿、38.2亿和53.2亿元，对应EPS分别为0.63元、0.93元和1.29元，PE分别为25.7倍、17.4倍和12.5倍。

关键信息

财务数据摘要

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万）	13,763	22,826	33,874	47,491	65,728
净利润（百万）	1,157	1,691	2,583	3,820	5,320
EPS（元）	0.28	0.41	0.63	0.93	1.29
PE（X）	57.4	39.2	25.7	17.4	12.5
PB（X）	5.9	5.1	4.2	3.4	2.8

财务指标

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	35.7%	65.9%	48.4%	40.2%	38.4%
净利润增长率	7.2%	46.2%	52.8%	47.9%	39.3%
ROE	10.3%	13.1%	16.2%	19.8%	22.2%
ROIC	18.2%	19.4%	20.5%	22.7%	26.7%
资产负债率	42.1%	48.2%	59.8%	51.3%	61.9%
流动比率	1.69	1.48	1.34	1.63	1.53
速动比率	1.44	1.19	1.00	1.23	1.14

风险提示

智能手机市场低迷
产品导入低于预期

投资建议

公司评级：买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
行业评级：增持，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

联系信息

分析师：赵成
SAC证书编号：S0160517070001
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联系人：
- 邱凯：qiuK@ctsec.com 021-68592263
- 鲍娴颖：baoxianying@ctsec.com 021-68592263
- 邓小路：dx1@ctsec.com 021-68592326

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