20160607-东北证券-永清环保-300187.SZ-扬眉_土_气_业绩腾飞在即_31页_1mb

永清环保（300187）深度报告总结

核心内容

永清环保是一家综合性环保服务企业，主要业务涵盖大气治理、土壤污染修复、新能源发电及环境咨询等。公司成立于2004年，总部位于湖南长沙，2011年在深交所上市。2016年，公司获得“买入”评级，业绩增长预期强烈。

主要观点

• 土壤修复行业迎来爆发期：随着“土十条”的出台，土壤修复市场迅速增长。永清环保早在2009年便布局该领域，已形成从研发、设计、药剂生产到工程施工的完整产业链，并且在该领域积累了丰富的项目经验。2015年，公司重金属土壤修复业务收入同比增长166.81%，毛利率达30.30%。
• 烟气治理业务受益于政策推动：2016年，公司烟气治理业务订单总金额已超过5亿元，得益于“超低排放”政策的实施，该业务成为公司业绩的重要增长点。
• 新能源发电业务拓展迅速：永清环保通过与爱能森合作，进军光热发电和风力发电市场，并已取得多个重要订单。其中，衡阳垃圾发电厂于2016年6月并网发电，提供稳定现金流。
• 环评咨询业务快速增长：由于环保系统环评机构脱钩政策的实施，公司环评业务迎来发展机遇，2015年收入同比增长178.45%，毛利率高达48.57%。
• 全国布局，拓展迅速：公司不仅在湖南本地深耕，还积极拓展至长三角、珠三角、山东等地区，并于2015年完成对美国IST公司51%股权的收购，增强国际竞争力。

关键信息

收益预测

股票数据

风险提示

• 新能源发电业务拿单低于预期
• 在手订单执行进度低于预期
• 土壤修复政策和“超低排放”政策执行力度低于预期

业务板块分析

土壤修复业务

• 产业链完整：公司拥有业内第一条修复药剂生产线，形成完整的修复产业链。
• 技术领先：自主研发离子矿化稳定剂，对多种重金属污染具有显著治理效果。
• 海外拓展：收购美国IST公司，引进先进技术，拓展国际市场。

烟气治理业务

• 技术优势：公司拥有成熟的EPC模式和多项核心技术，如湿式静电烟气深度除尘、高效旋转电极静电除尘等。
• 订单增长：2016年获得11个火电厂“超低排放”EPC订单，订单金额超过5亿元。

新能源发电业务

• 合作拓展：与爱能森合资成立永清爱能森新能源工程技术有限公司，进军光热发电、风力发电市场。
• 项目进展：衡阳垃圾发电厂已并网发电，预计未来垃圾焚烧发电业务将为公司带来稳定收益。

环评咨询业务

• 政策利好：环保系统环评机构脱钩政策为公司带来发展新机遇。
• 增长潜力：2015年收入同比增长近2倍，毛利率高达48.57%，预计未来将保持高速增长。

托管运营业务

• 收入稳定：公司运营服务业务主要集中在湖南3个钢铁厂和新余的余热发电项目，虽然不是主要增长点，但具有稳定的现金流。

公司发展策略

• 区域布局：公司在全国范围内设立分子公司，拓展重点区域市场。
• 技术引进：通过收购IST公司，引进先进技术，提升公司整体技术实力。
• 业务创新：积极探索新的商业模式，如“土壤修复+土地流转”模式，为公司带来新的增长点。

行业前景

• 土壤修复市场空间巨大：预计“十三五”期间，耕地修复市场容量超过3000亿元，场地修复和矿山修复市场容量也超过6000亿元。
• 政策驱动：政府高度重视土壤修复和大气治理，推动行业持续发展。
• 新能源市场广阔：风电和光伏装机容量预计大幅提升，为公司提供广阔的发展空间。

总结

永清环保凭借其在土壤修复、烟气治理、新能源发电及环评咨询等领域的优势，正迎来业绩腾飞的关键时期。随着政策的持续利好和业务的快速拓展，公司未来增长可期。