20240501-东吴证券-三一重能-688349.SH-2023年年报及2024年一季报点评_国内陆风份额稳步提升_双海战略进入加速期_3页_454kb

三一重能（688349）2023年年报及2024年一季报点评：国内陆风份额稳步提升，双海战略进入加速期

核心观点

公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年营收149亿元，同比增长21%；归母净利润201亿元，同比增长22%；毛利率17.0%，同比下降6.5个百分点。2023年公司在国内风电市场市占率达93%，同比提升0.2个百分点；海外收入31亿元，同比增长150%，毛利率达22.1%，较国内领先。

主要业绩亮点

• 国内市场表现强劲：2023年公司风机销量达724台，同比增长61%，收入占比93%。Q4单季营收745亿元，同比增长25%（环比下降10%），净利润98亿元，同比增长61%（环比增长357%）。
• 新产品与成本优势：2024年一季度公司出货1GW，同比翻倍增长；毛利率区间17%-18%，环比提升，主要受益于零部件降本及高盈利机型交付。
• “双海”战略加速推进：海外市场持续突破，对中亚、南亚等地区出口显著增长。公司积极拓展订单，打造高盈利海上与出口“双海订单”。

关键数据

• 财务预测：预计2024年出货量9-10GW，同比增长25%以上。2024-26年归母净利润预测分别为243亿、287亿、329亿元，同比增速分别为21%、19%、15%。
• 公司在手订单充足：截至2023年底，订单量达1589GW（2022年925GW），预计2024年产能释放充沛。
• 资产优化显著：2023年公司处置子公司和转让风电场收入贡献63亿元，毛利率36%，显示出通过资产滚动开发增强盈利能力的策略。

风险提示

行业需求不及预期、市场竞争加剧等因素可能影响公司未来业绩表现。

投资评级

维持“买入”评级，目标估值PE分别为14倍（2024E）至11倍（2026E），看好公司在国内风电市场的领先地位与“双海”战略带来的增长潜力。