20240430-中国银河-三一重能-688349.SH-市占率持续提升_双海战略持续推进_3页_488kb

三一重能（688349）公司深度报告总结

核心观点

• 公司发布2023年度与2024Q1季报，收入与利润增长强劲。
  • 2023年营收14939亿元，净利润2007亿元，多个财务指标大幅增长。
  • 2024Q1单季营收1728亿元，虽盈利下滑但环比改善。

行业环境分析

• 风机市场竞争激烈，但公司市占率持续提升：
  • 全球排名提升至第7，国内市场份额达93%。
  • 大功率风机（5.XMW以上）营收占比提升23.14个百分点至58.76%。
• 价格波动影响盈利，但未来盈利见底。

业务布局

• 风电建设服务：营收高速增长，毛利率稳定。
• 风电发电商务：降低成本提升盈利能力。
• 电站战略：持续转让项目，扩大存量风电站规模。
• 海外市场：2023年海外营收增长超38倍，中亚、南亚业务拓展顺利。

创新与订单

• 技术创新：陆上双箱变上置技术，海上全系列机组研发。
• 在手订单：截至年底达158.9GW，支撑未来增长。
• 出货目标：2024年预计出货9-10GW，容量集中于8-9MW。

投资建议

• 维持“推荐”评级，预计2024-2025营收与净利润持续增长。
• 当前市值对应PE分别为1389倍与1083倍，估值较高但增长势强。

风险提示

• 政策变动、产能不及预期、行业竞争加剧等风险需关注。