20230910-安信证券-三一重能-688349.SH-在手订单创新高_双海战略布局未来_5页_703kb

三一重能(688349.SH)报告总结

公司表现

• 公司在2023年上半年实现营收3915亿元，同比下降41.2%，但第二季度单季营收2351亿元，同比增长155.7%；归母净利润817亿元，同比增长238%，其中第二季度的增长尤为显著，增幅达6628%。
• 主营业务中，风机及配件收入占总营收75.78%，其中5MW及以上风机收入占比53%，同比增长20个百分点，显示大型化趋势。

行业趋势

• 风电行业在2023年1-6月新增并网容量2299GW，同比增长77.7%，行业保持增长。
• 风机招标均价持续下降，从2022年末起下跌约41%，2023年上半年平均约为1709元/kW，行业发展进入平价时代，降本压力推动大型化风机普及。
• 在手订单创新高，截至6月底达1631GW，2023年上半年新增订单835GW，公司市场地位稳固，市占率同比提升，预计将保持份额增长。

财务指标

• 2023年上半年毛利率24.03%，同比略降3个百分点；净利率20.86%，同比提升12个百分点，主要得益于风电场转让投资收益。
• 期间费用率为23.48%，同比增加45个百分点，费用增加主要由于海外和海上风电渠道拓展。
• 资产负债率57.7%，流动比率0.82，偿债能力需关注。

投资评级

• 安信证券维持“买入-A”评级，12个月目标价422元。
• 预测2023-2025年营收年增速30.9%-37.3%，净利润年增速177%-373%；对应市盈率从190倍降至106倍，预期成长性突出。

风险提示

• 风电新增装机不及预期、行业竞争加剧导致盈利能力下滑、海外和海风市场拓展进度延迟。

其他分析

• 公司正推进“双海”战略布局，通过渠道建设提升海外和海风业务;研发投入增加48.5%，加强对大型风机的研发。
• 财务预测包括营收、利润和估值数据，显示公司竞争力和技术优势增强。