20230903-德邦证券-三一重能-688349.SH-23H1财报符合预期_在手订单充裕_持续布局双海战略_4页_822kb

三一重能（688349.SH）公司点评总结

投资评级

维持“买入”评级。

业绩分析

• 2023年上半年：营收-41.2%（YoY），净利润+238%（YoY）；第二季度业绩大幅反转，营收+155.7%（YoY），净利润+662.8%（YoY）。
• 随国内风电装机量提升（1-6月同比增长78%），叠加公司低风速成本优势，下半年业绩有望继续增长。

市场与价格动态

• 陆上风机中标价格已回暖，7月环比上升82.5%和134.6%（含/不含塔筒）。
• 预计23年后两季度国内装机占比达62%，公司销售量增长推动业绩上行。

核心竞争力

• 成本优势显著：毛利率虽同比下滑30pct至24.03%，但由于积极降本，仍保持较好水平。
• 研发投入加大：同比提升48.5%，加速适应大兆瓦风电趋势。

未来增长点

• 双海战略：侧重海外及海上市场，依托集团海外体系拓展亚太、拉美、中东等区域。
• 预测海外销售逐步增加，23-25年海外订单量或将成为业绩新增长极。

财务预测

• 营收与净利润增长强劲：2023-2025年营收预计分别为180.32亿、248.77亿、327.96亿元（YoY分别为46.3%、38.0%、31.8%）；净利润预计分别为22.77亿、28.73亿、34.87亿元（YoY分别为38.2%、26.2%、21.4%）。

风险提示

• 行业竞争加剧导致终端需求不足；
• 上游原材料价格波动；
• 全球风电投资不及预期。