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公司点评报告总结 - 农林牧渔行业

核心内容概述

圣农发展（002299.SZ）于2021年10月17日发布了2021年三季度报告，整体表现显示公司收入保持增长，但净利润大幅下滑。报告指出，尽管行业整体面临严峻挑战，公司凭借其全产业链优势和成本控制能力，仍展现出较强的竞争力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年前三季度营业收入：104.69亿元，同比增长5.21%。
• 2021年前三季度肉鸡销量：75.92万吨，同比增长10.49%。
• 2021年前三季度熟食销量：同比增长25.88%。
• 2021年前三季度归母净利润：3.68亿元，同比下降79.6%。
• 2021年前三季度扣非后归母净利润：3.46亿元，同比下降80.56%。

2. Q3经营情况

• Q3营业收入：36.97亿元，同比增长7.16%。
• Q3归母净利润：0.94亿元，同比下降80.23%。
• Q3扣非后归母净利润：0.86亿元，同比下降81.11%。
• Q3销售毛利率：8.91%，同比下降10.91个百分点。
• Q3期间费用占比：5.34%，同比下降0.39个百分点。

3. 行业环境

• 受玉米、豆粕等原材料价格上涨和新冠疫情抑制消费复苏影响，鸡肉价格持续走低，行业整体面临较大压力。
• 行业低迷促使供给出清，行业集中度有望进一步提升。

4. 产品表现

• 鸡肉业务：Q3销量环比略有下降，但价格保持稳定，收入同比增长5.01%。
• 肉制品业务：Q3销量同比增长3.7%，销售均价增长12.95%，收入同比增长21.46%，显示品牌策略效果显著。

5. 品牌与市场拓展

• 公司持续推进“好鸡肉，选圣农”品牌推广，成功打造“空气炸锅脆皮炸鸡”爆品，月销量接近千万元。
• 市场布局以福建为核心，向华东、华南扩展，并逐步向华北、西北渗透，覆盖餐饮、出口、商超、便利店、批发、电商、团餐等多个渠道。

6. 发展战略

• 公司持续推进熟食与生食双线发展战略，增强行业竞争优势。
• 白羽肉鸡育种研发取得进展，实现肉鸡自我供给，并开展新品种研发及疫病净化工作。

关键信息

• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2021-2022年EPS分别为0.76元和1.39元，对应PE分别为28倍和15倍。
• 未来展望：公司凭借一体化优势和成本控制能力，有望在行业周期中实现更平稳的发展，中长期成长性值得期待。

风险提示

1. 动物疫情的风险
2. 原材料价格波动的风险
3. 政策变化的风险
4. 质量风险
5. 鸡价波动的风险

财务指标概览

投资评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月预计超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：预计超越平均回报10%-20%。
• 中性：预计与平均回报相当。
• 回避：预计低于平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：谢芝优
• 学历：南京大学管理学硕士
• 工作经历：2018年加入中国银河证券研究院，曾就职于西南证券、国泰君安证券
• 研究领域：擅长行业分析，具备扎实的选股能力，曾获新财富农林牧渔行业第四名、金牛奖农业第一名等荣誉。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构客户联系方式

  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn

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