20240426-国投证券-圣农发展-002299.SZ-Q1低鸡价拖累业绩_产能释放销量稳增_6页_862kb

公司快报

证券代码：002299.SZ
股票名称：圣农发展
评级：买入-A（维持）
6个月目标价：2303元

业绩概况（截至2024年Q1）

• 营收：同比下降710%，归母净利润同比下降16923%。
• 业绩下滑原因：
  1. 鸡肉价格处于低位，商品代白羽鸡养殖持续亏损。
  2. 资产减值损失同比增加419%，计提672亿元。
  3. 加大品牌营销，销售费用同比增32%。

养殖业务概况

• 生鸡肉销量：同比增长108.4%，均价增长38.3%，主要因产能提升（收购圣越农牧、安徽太阳谷，产能超7亿羽）。

食品业务动态

• 销量：同比增长110.4%，主要因食品十厂新增产能6万吨。
• 销售策略：BC双轮驱动，C端品牌营销（广告曝光超5亿次），爆款产品“霸气手枪腿”增速超40%。

投资建议

• 盈利预测：2024-2026年净利润预计达178/189/225亿，增速1686%/62%/190%。
• 估值：综合养殖与食品业务估值，目标市值2864亿元，PE法给予养殖15x、食品20x。
• 评级维持：买入-A，建议增持。

风险提示

• 原材料波动风险、禽类疫病风险、消费不及预期风险、食品安全风险。

财务数据摘要

综合分析

圣农发展凭借产能扩张与品牌营销驱动增长，但短期受鸡肉价格低迷影响。长期看，养殖端成本优化+食品业务高增有望推动业绩修复。投资建议强烈推荐。