20241104-国投证券-圣农发展-002299.SZ-降本增量成果显著_业绩复苏趋势已现_6页_852kb

圣农发展公司快报分析总结

业绩概况

圣农发展2024年前三季度实现营收1376亿元，同比下滑11.8%，归母净利润383亿元，同比暴跌48.25%。其中，2024年第三季度，公司营收同比增长16.2%，环比增长65.5%，归母净利润同比下滑103.8%，但环比大幅增长71.16%，表明业绩随销量增加和成本降低逐步修复。

养殖业务分析

前三季度养殖业务销售收入同比大增213%，主要得益于产能扩张及销量提升，上半年养殖产能突破7亿羽，食品深加工产能超过50万吨。尽管销售均价同比下滑，但销量增长支撑了整体收入。

食品业务表现

食品业务前三季度销售收入同比下滑35.2%，但销量同比增长93.3%。公司采取双轮驱动策略，B端市场份额扩大，出口渠道销量增长超30%；C端通过线上线下的全面营销，前三季度收入增长约20%。

投资建议

国投证券维持公司“买入-A”评级，6个月目标价为1578元，目标市值1962亿元。预计2024-2026年净利润分别为65亿元、124亿元、145亿元，同比增速分别为-16%、891%、170%。基于28倍PE养殖业务、35倍PE食品业务的估值模型，给予公司较高估值空间。

风险提示

需警惕原材料价格波动、禽类疫病、鸡肉消费不及预期及食品安全等潜在风险，影响公司盈利前景。

综上，圣农发展在控制成本、扩大产能方面成效显著，业绩望随行业回暖而恢复增长。