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沥青期货早报总结（2025年11月12日）

报告概述

• 作者：金泽彬，从业资格证号F3048432，投资咨询证号Z0015557。
• 联系方式：0575-85226759。
• 重要提示：报告非期货交易咨询业务服务，观点仅供参考，不构成投资建议，市场风险自负。

市场分析

供给端

• 2025年11月计划排产量环比增18.2%，但实际产能利用率降至31.8792%，检修量预估74.5万吨环比增22.53%，供应压力减小。
• 出货量环比减6.79%，装置减产，总体供给偏空。

需求端

• 重交沥青开工率29.7%，建筑沥青开工率6.6%，改性沥青开工率10.42%，道路改性沥青开工率34%，均低于或高于历史平均，需求整体疲软，复苏乏力。

成本端

• 原油走弱，加工亏损加剧（日度利润-576.02元/吨，环比增4.10%），成本支撑短期内走弱。

库存与盘面

• 社会库存89.7万吨环比减4.26%，厂内库存64.1万吨环比减6.42%，港口库存16万吨环比减20%，持续去库，中性。
• MA20向下，01合约期价收于MA20下方，主力持仓净空，空头增加，偏空。

预期

• 价格预计短期内窄幅震荡，沥青2601合约区间3026-3074元/吨。
• 利多：原油成本支撑；利空：需求不足，欧美经济衰退预期，炼厂减产降低供应压力。

全球与需求因素

• 原油价格走弱（如布油、WTI），沥青利润价差变化大，需求如重交沥青开工率低于历史水平，下游如挖掘机、压路机销量反映需求不振。
• 韩国沥青进口价差、出/进口数据显示外部需求偏弱。

核心结论

• 当前市场基本面偏空，需谨慎应对原油价格波动和需求不确定性；建议投资者以震荡策略为主。