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东鹏饮料2022年三季报分析总结

核心内容概览

东鹏饮料在2022年前三季度实现收入66.4亿元，同比增长19.5%，归母净利润11.7亿元，同比增长17%。其中，第三季度收入23.5亿元，同比增长25.3%；归母净利润4.1亿元，同比增长28.3%，接近业绩预告上限。

主要观点与关键信息

1. 收入增长亮点

• 核心大单品带动增长：东鹏特饮作为核心产品，其500ml金瓶销量持续提升，带动公司整体收入快速增长。
• 分品类表现：
  • 东鹏特饮营业收入达63.9亿元，同比增长21.9%。
  • 其他饮料营业收入为2.4亿元，同比下降21.5%。
• 分区域增长：
  • 广东区域收入26.7亿元，同比增长4.6%。
  • 全国区域收入32.8亿元，同比增长36.6%。
  • 直营本部收入6.8亿元，同比增长15%。
  • 华东、华中、西南、华北区域增速领先。
• 渠道运营优化：公司推广“冰冻化是最好的陈列”理念，增加冰柜投放，提升消费者购买频次和单点产出，截至2022年上半年末已投放7.4万台冰柜。

2. 成本与费用压力

• 毛利率下降：整体毛利率为41.7%，同比下降6.7个百分点；第三季度毛利率为40%，环比、同比均下滑，主要由于聚酯切片和白砂糖采购成本上升。
• 费用控制：销售费用率下降5.2个百分点至16.3%；管理费用率下降0.5个百分点至3%；研发费用率基本持平；财务费用率上升0.7个百分点至0.5%，主要因信用证及票据贴息支出增加。
• 净利率小幅下降：整体净利率为17.5%，同比下降0.4个百分点。

3. 产能扩张与市场前景

• 产能布局：公司已建成7大生产基地，总产能约280万吨/年，计划新增长沙和衢州基地，预计2022年总产能达320万吨/年。
• 全国化战略：公司持续在全国市场扩张，布局多点生产以降低物流成本，提升供应及时性和稳定性，实现规模效应。
• 行业前景：功能饮料赛道具备长期增长潜力，东鹏特饮作为国产能量饮料龙头，市场份额持续扩大，产品矩阵不断丰富。

4. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：
  • 2022年归母净利润预计为14.7亿元，同比增长23.25%。
  • 2023年预计为18.3亿元，同比增长24.79%。
  • 2024年预计为22.0亿元，同比增长19.64%。
• EPS预测：
  • 2022年EPS为3.68元，2023年为4.59元，2024年为5.49元。
• 估值指标：
  • 2022年动态PE为43倍，2023年为34倍，2024年为29倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对指数涨幅在20%以上。

风险提示

• 全国化推广不及预期。
• 原材料价格大幅波动。
• 食品安全风险。

财务数据概览

财务分析指标

附表：财务预测与估值

重要声明

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