20220330-财信证券-泰格医药-300347.SZ-全球服务能力提升_新签订单增长良好_4页_461kb

泰格医药公司点评总结

核心内容

泰格医药（300347.SZ）在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长63.32%和64.26%。公司2022年3月发布投资评级报告，维持“推荐”评级，合理估值区间为112.48-122.64元/股。

主要观点

• 业绩表现良好：2021年公司营业收入达52.14亿元，归母净利润为28.74亿元，扣非归母净利润为12.32亿元。2021年第四季度营收和扣非归母净利润分别同比增长103.91%和72.17%。
• 新签订单增长显著：2021年公司新增合同金额为96.45亿元，同比增长74.22%。截至2021年底，公司累计待执行合同金额达114.05亿元，同比增长57.09%。
• 全球服务能力提升：公司境外业务收入同比增长91.87%，达到24.47亿元。截至2021年底，公司在境外进行的单一区域和国际多中心临床试验项目分别增长38.95%和150.00%。
• 人才激励计划：公司推出A股和H股员工持股及股票增值权激励计划，设定2022-2024年净利润增长目标分别为40%、75%和105%。
• 财务费用率下降：2021年公司财务费用率同比下降6.91%至-4.15%，带动扣非净利率提升1.44%至23.62%。

关键信息

交易数据

投资要点

• 2021年业绩增长：公司实现营收和净利润双增长，其中扣非归母净利润同比增长73.90%。
• 业务增长：临床试验技术服务收入同比增长97.05%，实验室服务、现场管理与受试者招募服务、数据管理与统计分析服务收入增长显著。
• 新签订单：2021年新签订单金额增长74.22%，在手订单充足，为中短期业绩增长提供保障。
• 全球业务拓展：公司参与了康希诺新冠疫苗的国际多中心Ⅲ期临床研究，招募了4万多名受试者，显示其全球服务能力的提升。
• 估值分析：公司将业务拆分为投资业务和临床CRO主营业务进行估值。投资业务部分估值为94.85亿元，临床CRO业务估值为886-975亿元，合计合理估值区间为981-1069亿元，对应目标价格为112.48-122.64元/股。

财务预测摘要

财务指标

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

风险提示

• 新冠疫情风险：疫情可能影响临床试验需求及业务执行。
• 行业政策风险：政策变化可能对业务产生影响。
• 汇率变动风险：汇率波动可能影响毛利率。
• 订单增长不及预期风险：订单增长可能低于预期。
• 人才流失风险：人才流失可能影响公司长期发展。

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