20220311-浙商证券-泰格医药-300347.SZ-泰格医药2021年快报_2022年经营快报点评_收入超预期_看好龙头优势__4页_338kb

泰格医药（300347）2021年快报及2022年经营快报点评总结

核心内容

泰格医药在2021年和2022年1-2月均表现出强劲的收入增长，显示出其作为中国临床CRO龙头的市场竞争力和业务扩展能力。报告指出，公司2021Q4收入和净利润均超预期，主要受益于新冠相关订单的确认。2022年1-2月新签订单和收入同比分别增长超过65%和100%，进一步强化了公司作为行业龙头的市场地位。

主要观点

• 收入增长显著：2021年全年收入同比增长63.32%，归母净利润增长64.26%，扣非净利润增长73.90%。2021Q4收入同比增长103.87%，归母净利润增长153.28%，扣非净利润增长71.81%。
• 业务结构优化：公司临床试验技术收入增长95%，其中大临床收入增长约100%。临床试验咨询服务收入增长35%，数统业务增长约30%，实验室服务增长约45%。
• 盈利能力和估值：2021Q4扣非净利率为19.93%，同比下降3.72个百分点，可能与大临床订单中包含较高过手费有关。2022年3月10日收盘价对应2022年PE为22倍，2023年PE为18倍。当前估值处于历史低位，体现出市场对公司未来成长性的看好。
• 未来增长预期：基于2022年1-2月新签订单和收入的高增长，公司预计2022年全年收入仍将保持高增长态势。
• 投资评级：推荐“买入”，认为公司作为临床CRO龙头，具备持续增长潜力。

关键信息

2021年财务表现

• 营业收入：52.14亿元（YOY 63.32%）
• 归母净利润：28.74亿元（YOY 64.26%）
• 扣非净利润：12.32亿元（YOY 73.90%）

2022年财务预测

• 营业收入：预计6599亿元（YOY 26.58%）
• 净利润：预计3387亿元（YOY 17.86%）
• 归母净利润：预计3387亿元（YOY 17.86%）
• 每股收益（EPS）：预计3.88元/股（2022E）

财务比率

• 毛利率：2021E为46.01%，预计2022E为45.21%
• 净利率：2021E为64.86%，预计2022E为60.39%
• PE（2022E）：22倍
• PB（2022E）：3.34倍
• EV/EBITDA（2022E）：16.74倍

风险提示

• 创新药投融资恶化的风险
• 临床试验政策波动风险
• 新业务整合不及预期风险
• 业绩不达预期风险

投资建议

• 评级：买入
• 当前价格：￥86.10
• 建议理由：公司作为国内领先的临床CRO企业，具有较强的市场竞争力和成长潜力。2021年及2022年1-2月的业绩表现超预期，显示其在行业中的龙头地位和持续增长能力。

公司简介

泰格医药是国内领先的临床合同研究组织（CRO），专注于为医药产品研发提供I-IV期临床试验、数据管理与生物统计、注册申报等全方位服务。

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股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

法律声明及风险提示

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