20180430-东北证券-交通运输_三大航业绩超预期_铁路高股息凸显价值_18页_4mb

报告摘要

交通运输行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年4月30日，主要分析了交通运输行业的整体表现与重点子行业的发展动态，重点关注航空、铁路、物流快递、航运港口等板块。报告认为，交通运输行业在2018年一季度表现出强劲增长，其中三大航（南航、国航、东航）业绩超预期，铁路板块（如大秦铁路、广深铁路）则因高股息和改革预期展现出防御价值。整体投资策略以“经济效率提升”为核心，结合“改革开放”趋势，推荐具有增长潜力和改革红利的公司。

主要观点

航空行业

三大航一季度净利润均超预期，南航和国航表现尤为突出。
扣油成本因油价上涨和人民币升值而大幅下降，航空公司利润空间扩大。
航线票价逐步放开，尤其是深圳-北京、北京-广州等一线航线，提升行业景气度和业绩弹性。
长期来看，航空供需持续向好，票价放开和成本控制将推动行业持续增长。
推荐南方航空（600029）、东方航空（600115）、中国国航（601111）等公司。

铁路行业

大秦铁路2017年归母净利润达133.5亿元，同比增长86.23%，一季度增长29.59%，展现高确定性。
广深铁路一季度净利润增长57.89%，且预计2018年将获得一次性土地补偿款，盈利空间广阔。
铁龙物流一季度净利润增长45.68%，受益于货运清算制度调整和钢材供应链项目。
铁路改革持续推进，包括资产证券化、运价市场化、服务多元化等，长期增长潜力大。
推荐大秦铁路（601006）、广深铁路（601333）等公司。

物流快递行业

快递行业持续高景气，预计未来三年仍将保持30%左右的高增长。
韵达股份（002120）作为行业领先企业，业绩增长迅速，估值较低，具有较大提升空间。
传化智联（002010）作为物流与供应链整合平台，战略意义重大，成长性突出。
外运发展（600270）在跨境电商物流方面有显著优势，有望成为新的盈利增长点。
推荐韵达股份、传化智联、外运发展、顺丰控股（002352）等公司。

航运港口行业

BDI指数上涨，出口集运价格回升，尤其是美东线和欧线，预计18H2至2020年供需改善。
沿海集运价格有所下跌，但干散货运价指数上涨，表明运力紧张。
港口方面，上海-洋山区域自由港建设、海南经济规划成为亮点，区域核心港口有望受益。
推荐中远海控（601919）、上港集团（600018）、天津港（600717）等公司。

关键信息

重点公司财务数据

公司	现价（04.27）	EPS 2017A	EPS 2018E	EPS 2019E	PE 2017A	PE 2018E	PE 2019E	评级
南方航空	10.35	0.60	0.85	1.25	17.25	12.18	8.28	买入
东方航空	7.08	0.44	0.58	0.72	16.09	12.21	9.83	买入
中国国航	11.71	0.54	0.78	1.09	21.69	15.01	10.74	买入
广深铁路	4.48	0.14	0.26	0.20	32.00	17.23	22.40	买入
大秦铁路	8.29	0.90	1.00	1.05	9.21	8.29	7.90	买入
铁龙物流	8.07	0.25	0.34	0.39	32.28	23.74	20.69	买入
传化智联	16.90	0.14	0.26	0.34	120.71	65.00	49.71	买入
外运发展	18.97	1.49	1.37	1.46	12.73	13.81	12.99	买入
顺丰控股	46.84	1.12	1.18	1.39	41.82	39.69	33.70	增持
韵达股份	49.86	1.31	1.62	2.03	38.06	30.73	24.53	买入

行业数据指标

航空行业：国内航线RPK增速、票价水平、客座率等数据表现良好，航空需求持续增长。
铁路行业：货运总量及增速、煤炭铁路日均装车量、大秦线运输量等指标均呈现上升趋势。
物流快递行业：物流综合景气指数LPI及快递业务量、收入数据均显示行业持续高景气。
航运港口行业：BDI指数上涨，出口集运价格回升，港口货物吞吐量及集装箱数据稳步增长。

行业发展趋势

航空行业：供需关系改善，票价放开带来业绩提升，行业景气度持续向好。
铁路行业：改革持续推进，资产证券化、运价市场化、土地综合开发等带来长期增长空间。
物流快递行业：信息化、自动化水平提升，行业集中度提高，跨境电商物流成为新增长点。
航运港口行业：干散货运价上涨，集运市场供需改善，港口区域政策利好显著。

重点推荐组合

航空：南方航空、东方航空、中国国航
铁路：大秦铁路、广深铁路
物流：铁龙物流、传化智联、外运发展
快递：韵达股份、顺丰控股
其他：跨境通（002640）

投资建议

本报告推荐的公司主要受益于行业景气度提升、改革红利释放、成本控制优化及政策利好。
航空公司因票价放开和成本压缩，业绩弹性较大；铁路公司因高股息和改革预期，具有防御价值。
物流和快递行业受益于信息化、自动化及跨境电商发展，是未来增长的重要方向。
投资策略建议关注具备核心竞争力、高增长潜力及改革预期的公司，以获取长期收益。

风险提示

行业政策变化可能影响业绩表现。
油价和汇率波动可能对航空公司的盈利能力造成影响。
快递行业竞争加剧，可能影响市场份额和利润增长。
航运市场受国际贸易形势影响较大，存在不确定性。

总结

本报告全面分析了交通运输行业在2018年一季度的表现，指出航空、铁路、物流快递和航运港口等子行业均展现出较强的景气度和增长潜力。航空行业因票价放开和成本控制，业绩持续超预期；铁路行业因高股息和改革红利，具备防御投资价值；物流和快递行业则因信息化和跨境电商的发展，成为新的增长引擎。报告重点推荐南方航空、东方航空、中国国航、大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、传化智联、外运发展、韵达股份、顺丰控股等公司，认为它们在2018年具备较高的投资价值和成长空间。

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