20181104-天风证券-交通运输行业研究周报_弹性占优_积极布局航空机场铁路__18页_1mb

交通运输行业分析总结

核心内容概述

本周交通运输行业整体上涨，申万交运指数上涨4.8%，其中航空板块涨幅最大（10.7%），机场板块跌幅最大（8.0%）。航空板块中，德新交运、华夏航空、中国国航涨幅居前；机场板块中，新宁物流、德邦股份、顺丰控股跌幅居前。物流、航运、铁路和公路板块均出现上涨趋势，部分公司业绩表现良好。

主要观点与关键信息

1. 航空机场板块

• 航空板块：三大航（国航、南航、东航）三季度扣汇利润总额同比分别+0.2%、-15.4%、+4.8%。春秋航空和吉祥航空归母净利润分别提高8.1%和31.9%。
• 冬春航季：计划时刻总量同比增速为6.77%，供给长期降速是大概率事件。
• 机场板块：上海机场三季报业绩增速12.3%，表现符合预期。白云机场单季业绩下滑45.5%，但枢纽机场估值体系逐步向消费属性过渡，现金流健康的公司更受青睐。
• 投资建议：继续推荐三大航，关注春秋和吉祥。长期推荐上海机场、首都机场股份，关注白云机场、深圳机场。

2. 物流快递板块

• 德邦股份：1-3Q实现收入160.5亿，同比增9.6%；归母净利润4.6亿，同比增28.3%。
• 申通快递：10月31日起纳入贵阳龙里、昆明转运中心，提升核心资产把握能力。
• 韵达股份：拟发行20亿中期票据与20亿超短融。
• 投资建议：短期看好估值较低、网络与资产优化带动高频数据好转的申通快递，关注增速较快的韵达、发展全面的顺丰与圆通。

3. 航运港口板块

• 集运市场：SCFI环比上涨2.1%至976.5点。美西线、美东线运价分别上涨0.7%和9.7%。欧线运价下跌1.2%。
• 油运市场：BDTI和BCTI环比上涨，但受OPEC增产影响，布油价格下滑。
• 港口板块：受贸易摩擦影响，板块投资机会来自业绩确定性增长及“公转铁”新增货量。长期看好上港集团，关注日照港、唐山港。
• 投资建议：关注中远海能和招商轮船。

4. 铁路公路板块

• 大秦铁路：前三季度营收568.62亿元，同比增36.23%；归母净利润121.3亿，同比增7.98%。公司业绩稳定，现金流优异，适合风险偏好低的资金配置。
• 广深铁路：PB估值低至0.77X，处于历史低位。
• 投资建议：推荐大秦铁路，关注铁龙物流和广深铁路。

投资建议

推荐标的

• 上海机场
• 中国国航
• 南方航空
• 东方航空
• 大秦铁路

关注标的

• 中远海能
• 招商轮船

风险提示

• 宏观经济超预期下滑
• 国企改革不及预期
• 航空票价不及预期
• 快递行业竞争格局恶化

重点标的推荐

本周重大事件回顾

行业数据追踪

• BDI指数：小幅下滑，显示散货运输需求疲软
• 普氏铁矿石价格指数：略有上升，反映部分市场需求
• BCI、BPI、BSI指数：整体下滑，显示航运市场疲软
• 中国沿海散货煤炭运价指数：有所波动，受政策和市场影响
• 动力煤市场价格：小幅上涨，受环保政策和需求影响
• 油轮运价指数：小幅上涨，反映油运市场回暖
• 国际原油价格：小幅上涨，显示市场对能源需求的预期

标的预测

风险提示

• 宏观经济超预期下滑
• 国企改革不及预期
• 航空票价不及预期
• 快递行业竞争格局恶化