20130905-申万宏源-中小盘股2013年中报业绩回顾_中小盘业绩增速小幅攀升_分化严重_关注业绩增速环比提升的公司_17页_331kb

中小盘股2013年中报业绩回顾与三季报分析

核心内容

本报告分析了2013年中小盘股（包括中小板和创业板）中报业绩表现，并对三季报业绩预告进行了初步分析，旨在为投资者提供投资参考。

主要观点

• 中小盘股整体业绩增速呈现小幅回升趋势，但绝对值仍处于较低水平。
• 业绩分化严重，部分公司出现负增长，需关注个股表现。
• ROE（净资产收益率）环比小幅提升，但仍处于历史低位。
• 现金流状况季节性改善，但部分行业仍面临挑战。
• 库存占总资产比例较低，但库存周转天数仍处于高位，需警惕其对业绩和现金流的潜在影响。

关键信息

2013年中报业绩概览

• 中小盘股整体：收入增长 $18.53%$，净利润增长 $5.64%$。
• 中小板：收入增长 $18.26%$，净利润增长 $6.69%$。
• 创业板：收入增长 $20.67%$，净利润增长 $1.61%$。
• 主营业务增长：剔除募集资金存款利息影响后，中小盘股主营业务增长 $10.18%$，中小板 $10.77%$，创业板 $7.38%$。
• 业绩分布：
  • 中小板中，业绩增长超过 $30%$ 的公司占比 $29.57%$，业绩下滑的公司占比 $41.3%$。
  • 创业板中，业绩增长超过 $30%$ 的公司占比 $22.5%$，业绩下滑的公司占比 $46.5%$。

利润增速与ROE分析

• 利润增速：中小盘股整体净利润增速小幅上升，但制造业和农林牧渔行业仍面临压力。
• ROE变化：
  • 2013年二季度ROE环比上升 $0.5%$，达到 $2.3%$。
  • ROE提升主要来自销售利润率和资产周转率的改善。
  • 销售利润率提升对ROE影响 $0.2%$，资产周转率提升对ROE影响 $0.3%$。
  • 期间费用率下降是销售利润率回升的主要原因。

现金流与库存分析

• 经营净现金流：2013年二季度同比增长 $3.3%$，环比增长 $315.6%$。
• 制造业现金流：同比和环比均有改善，但上中游制造业现金流同比和环比均大幅下降。
• 库存情况：
  • 制造业存货占总资产比例为 $14.2%$，低于历史平均水平 $15.4%$。
  • 库存周转天数从一季度的 $111$ 天回落至二季度的 $97$ 天，但仍高于历史平均水平 $84$ 天。
  • 制造业中，上中游和其他制造业库存周转天数回落幅度较大。

三季报业绩预告分析

• 已披露公司：截至2013年9月4日，中小板公司全部披露，创业板公司仅 $11.3%$。
• 业绩预告：
  • 预增公司 $59.8%$，预减公司 $38.3%$。
  • 中小板公司中，业绩负增长公司 $38%$，业绩增长超过 $20%$ 的公司 $35%$。
  • 业绩分化明显，有近四成公司同比负增长。

投资建议

• 关注业绩增速逐季上升且估值（2013年预测市盈率低于30倍）的标的。
• 具体标的详见报告正文，部分示例包括：
  • 三力士（002224.SZ）：三季报预告增速中值 $85%$，预测PE $29$。
  • 天润曲轴（002283.SZ）：三季报预告增速中值 $35%$，预测PE $29$。
  • 东华软件（002065.SZ）：三季报预告增速中值 $40%$，预测PE $27$。
  • 普邦园林（002663.SZ）：三季报预告增速中值 $35%$，预测PE $26$。
  • 广田股份（002482.SZ）：三季报预告增速中值 $45%$，预测PE $23$。

总结

中小盘股2013年中报业绩小幅回升，但整体仍处于较低水平，业绩分化严重。ROE有所改善，但仍未达到历史平均水平。现金流季节性好转，但部分行业仍面临挑战。库存占总资产比例较低，但库存周转天数仍处于高位，需警惕其对业绩和现金周转的影响。三季报业绩预告显示，仍有近四成公司业绩下滑，建议投资者关注业绩逐季改善且估值合理的标的。