20180820-光大证券-新北洋-002376.SZ-2018年中报点评_业绩符合预期_新零售逐步落地_5页_1mb

新北洋（002376.SZ）2018年中报总结

核心内容

新北洋（002376.SZ）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于战略新兴行业的发展。公司整体营收和净利润均同比增长，其中新零售业务成为增长的主要驱动力。

业绩表现

• 营业收入：2018年上半年为11.52亿元，同比增长45.7%。
• 归属于上市公司股东的净利润：1.75亿元，同比增长30.1%。
• 全年净利润预测：预计2018年1-9月净利润增长幅度为20%-60%。

分业务板块表现

• 战略新兴行业（金融、物流、新零售）：实现营收8.49亿元，同比增长61.9%，主要由新增新零售订单收入确认所致。
• 传统行业：实现营收3.03亿元，同比增长13.8%。
• 毛利率变化：由于新零售板块收入占比提升，公司毛利率由42.3%下降至39.7%。

分季度表现

• Q2收入：6.16亿元，同比增长42.7%，延续Q1的高速增长趋势（49.3%）。

费用率变化

• 期间费用率：由28.5%下降至25.7%。
• 管理费用率：由19.9%下降至17.2%，主要因增发完成降低了财务费用。
• 销售费用率：由6.7%上升至7.7%。

主要观点

新零售板块潜力巨大

• 新零售市场在巨头推动下呈现高景气度，公司通过核心模块优势（热打印头、接触式传感）不断拓展市场。
• 自动柜员机、智能快递柜、自动售货机等自助产品对应超百亿甚至千亿的潜在市场，公司有望从中受益。

全年成长预期乐观

• 随着新零售客户拓展和在手订单推进，公司收入预计逐季递增，全年成长无忧。

关键信息

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 2018-2020年净利润预测分别为4.58亿、6.18亿、7.48亿，对应EPS分别为0.69元、0.93元、1.12元/股。
• 当前价13.89元，目标价19.88元，目标期限6个月。

估值指标

风险提示

• 物流行业新产品推进不达预期。
• 自动售货机市场竞争加剧。

市场数据

• 总股本：6.66亿股。
• 总市值：92.47亿元。
• 一年最低/最高价：10.68元 / 19.44元。
• 近3月换手率：77.97%。
• 股价表现（一年）：相对涨幅21.88%，绝对涨幅8.59%。

财务数据

利润表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设前提，不同假设可能导致分析结果差异较大。因此，估值结果不能保证所涉及证券在该价格下交易。

分析师声明

本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地出具，基于合法合规信息，不与任何推荐意见直接或间接相关。

特别声明

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