20180820-华创证券-新北洋-002376.SZ-2018年中报点评_营收快速增长_新零售值得期待_4页_788kb

报告摘要

新北洋（002376）2018年中报总结

核心内容

新北洋在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，同时加大了在金融、物流和新零售等新兴业务领域的投入。公司表现强劲，未来增长前景乐观，投资机构对其保持“推荐”评级。

主要观点

业绩表现亮眼：公司2018年上半年实现营收11.52亿元，同比增长45.72%；实现归母净利润1.75亿元，同比增长30.11%；扣非净利润1.70亿元，同比增长30.60%。
第二季度增长持续：第二季度营收6.16亿元，同比增长42.73%；归母净利润和扣非净利润分别增长36.66%和36.43%，保持快速增长趋势。
研发投入加大：上半年研发投入达1.41亿元，同比增长32.64%，占营收比重12.24%，显示公司对技术创新的重视。
战略新兴业务推进顺利：金融、物流、新零售三大战略新兴业务实现营收8.49亿元，同比增长61.93%，占总营收的73.71%。
- 金融业务：配套银行软件平台已在部分银行推广，纸币清分机、硬币兑换机等产品通过“金标”测试，为下半年招标采购奠定基础。
- 物流业务：末端配送市场份额稳步提升，物流柜合同维保收入增长稳定，信息化和自动化领域进展迅速。
- 新零售业务：初步构建了智能微超、零售自提柜、智能货柜等产品线，预计下半年逐步形成批量销售。
市场前景广阔：无人零售市场进入放量增长期，2020年增长率预计达281.3%，交易额将超1.8万亿元，公司有望充分受益。
投资建议：上调公司2018年-2019年净利润预测至3.95亿元、5.14亿元，预测2020年净利润为6.51亿元，对应PE分别为26倍、20倍、16倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新业务拓展不及预期、行业竞争加剧。

关键信息

财务数据概览

指标	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万）	1,860	2,729	3,690	4,738
同比增速（%）	13.8%	46.7%	35.2%	28.4%
归母净利润（百万）	287	395	514	651
同比增速（%）	26.2%	37.8%	30.2%	26.5%
每股收益（元）	0.43	0.59	0.77	0.98
市盈率（倍）	35	26	20	16

主要财务比率

指标	2017	2018E	2019E	2020E
毛利率	44.1%	44.0%	44.0%	44.0%
净利率	18.8%	17.6%	17.0%	16.7%
ROE	11.1%	13.3%	14.8%	15.7%
ROIC	9.6%	12.9%	15.3%	16.2%
资产负债率（%）	28.9%	28.5%	27.6%	26.5%
流动比率（%）	172.3%	202.6%	235.7%	269.4%
速动比率（%）	131.7%	150.7%	174.2%	199.9%
总资产周转率	0.5	0.6	0.7	0.7

投资评级说明

公司评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10% - 10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
行业评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对沪深300指数-5% - 5%；
- 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。