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新北洋（002376）2018年三季报总结

核心内容

新北洋于2018年10月30日发布了其2018年三季报，整体业绩表现符合市场预期，展现出良好的增长势头和长期向好的发展趋势。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度实现营业收入17.96亿元，同比增长41.60%；归母净利润2.61亿元，同比增长36.14%。其中，三季度单季度营收6.44亿元，同比增长34.78%；归母净利润8625.71万元，同比增长50.22%。
• 全年盈利预测乐观：公司预计2018年年度归母净利润为3.44-4.58亿元，同比增长20%-60%。
• 财务指标短期波动：尽管前三季度毛利率和净利率略有下降（毛利率39.01%，同比下降1.19pct；净利率15.85%，同比下降2.40pct），但公司认为这是业务结构调整和费用投入增加所致，不反映基本面恶化。
• 业务转型推动增长：公司正从模块销售向整机和解决方案销售转型，物流和零售业务增长迅速，成为主要驱动力。
• 新产品即将放量：在零售领域，公司推出的“智能微超”受到好评，预计将在年底或2019年初实现规模销售，有望提升毛利率和长期收益。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2018年前三季度为17.96亿元，同比增长41.60%；预计全年为28.09亿元。
• 归母净利润：2018年前三季度为2.61亿元，同比增长36.14%；预计全年为4.17-6.37亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2018年为0.63元，对应市盈率（P/E）为25.55倍。
• 资产负债率：2018年为30.76%，略有上升，但整体仍处于可控范围。
• 经营性现金流：受应收账款和存货增加影响，经营性现金流有所波动，但公司认为是转型过程中的正常现象。

业务发展

• 物流业务：快递柜和自动化分拣设备成为新增长点，客户拓展积极。
• 零售业务：通过“智能微超”等新品推动零售设备市场崛起，预计将在2018年底或2019年初实现销售放量。
• 毛利率与净利率：毛利率因收入结构变化有所下降，但“智能微超”毛利率较高，有望带动毛利率回升。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2018/2019/2020年营业收入分别为28.09/35.44/44.11亿元，归母净利润分别为4.17/5.32/6.37亿元。
• 估值指标：PE（2018年为25.55倍，2020年预计为16.72倍），PB（2018年为3.27倍，2020年预计为2.59倍），EV/EBITDA（2018年为14.98倍，2020年预计为9.63倍）。

风险提示

• 新产品推广不及预期：可能影响业绩增长。
• 银行网点智能化进度减缓：可能对物流和零售业务造成一定影响。

未来展望

公司正积极布局物流和零售领域，推动业务转型和新产品销售，长期来看，盈利能力和市场表现有望持续提升。随着“智能微超”的放量，公司毛利率和净利润有望改善，整体估值逐步下降，投资价值凸显。

总结

新北洋2018年三季报显示其业绩增长稳健，财务指标短期波动不改长期向好趋势。公司通过物流和零售业务的扩张以及新产品“智能微超”的推出，积极应对市场变化，推动业绩持续增长。尽管存在一定的风险，但其投资建议仍为“买入”，显示出市场对其未来发展的看好。