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铜钴价格下跌利润承压，关注前驱体布局

核心内容概述

本报告分析了一家铜钴企业2022年三季度的业绩表现，并对其未来的发展前景和投资价值进行了评估。尽管三季度受铜钴价格下跌影响，公司利润承压，但随着价格逐步企稳，公司扩产顺利，前驱体项目即将投产，预计未来业绩将有所改善。分析师维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度：公司实现营业收入39.60亿元，同比增长23.60%；实现归母净利润2.54亿元，同比下降47.82%；扣非归母净利润2.84亿元，同比下降47.71%。
• 2022年第三季度：公司实现营收11.67亿元，同比微增3.85%，环比下降4.34%；归母净利润为-0.51亿元，同比大幅下降139.40%；扣非归母净利润为-0.44亿元，同比大幅下降128.85%。

价格影响

• 铜价：2022年Q2平均价格为9512.68美元/吨，Q3平均价格下跌至7745.08美元/吨，环比跌幅18.58%。
• 钴价：2022年Q2平均价格为38.11美元/磅，Q3平均价格下跌至26.28美元/磅，环比跌幅31.04%。
• 价格企稳：目前钴价已企稳，维持在26美元/磅左右；铜价或已触底，维持在7700美元/吨左右。

未来展望

• 扩产进展：公司多个项目稳步推进，包括年产5000吨钴粉技改项目、5000吨氢氧化钴项目、赣州一期钴新材料项目及三元前驱体项目。
• 产能提升：预计2023年三元前驱体项目将开始出货，产能提升和一体化布局有望支撑业绩增长。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年净利润分别为4.22亿元、5.83亿元、6.30亿元，同比增速分别为-36.4%、38.2%、8.1%。对应PE分别为31.05X、22.46X、20.78X。

关键信息

项目进展

• 钴粉产能：从3000吨提升至5000吨（2022年3月投产）。
• 氢氧化钴产能：从5000吨提升至10000吨（2022年6月投产）。
• 赣州一期钴新材料项目：2022年7月顺利投料试生产。
• 三元前驱体项目：一期工程已完成土建和设备安装，进入试生产阶段。

销量预测

• 氢氧化钴销量：2022年6000吨，2023年7500吨，2024年10000吨。
• 钴粉销量：2022年4500吨，2023年5000吨，2024年5000吨。
• 铜销量：2022年41500吨，2023年43000吨，2024年45000吨。
• 前驱体销量：2023年5000吨，2024年15000吨。

风险提示

• 铜钴价格不及预期。
• 产能爬坡不及预期。
• 美联储加息超预期。

财务指标概览

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望改善，尤其是随着铜钴价格企稳和前驱体项目投产，公司盈利能力和市场竞争力将逐步增强。投资者可关注公司后续产能释放和市场需求回暖带来的增长机会。

结论

尽管2022年三季度公司受铜钴价格下跌影响，利润承压，但随着价格逐步企稳和产能提升，公司未来业绩有望回暖。前驱体项目投产将为公司带来新的增长点，建议投资者保持乐观，关注其后续发展。