20181029-华鑫证券-寒锐钴业-300618.SZ-钴价下跌拖累利润_募投项目稳步推进_5页_642kb

寒锐钴业（300618）总结

核心内容概述

寒锐钴业（300618）是一家专注于钴材料生产与研发的上市公司，主要产品包括钴粉、氢氧化钴等，广泛应用于新能源汽车、3C电子等领域。2018年第三季度报告发布后，公司整体业绩呈现增长态势，但受钴价下跌影响，第三季度净利润环比出现下滑。分析师徐鹏对寒锐钴业的未来发展前景持积极态度，维持“推荐”投资评级。

主要财务指标分析

• 营业收入保持快速增长，2018年预计同比增长98.6%，2019年和2020年增速分别为39.6%和32.2%。
• 营业利润和归母净利润在2018年分别同比增长93.6%和93.1%，但第三季度因钴价下跌，净利润环比下降37.01%。
• EPS从2017年的2.34元增长至2020年的7.08元，市盈率逐步下降，显示盈利能力和估值水平的提升。

公司基本面与运营情况

• 公司总股本为1.92亿股，已流通股为1.1398亿股，流通市值为92.3亿元。
• 每股净资产为9.31元，资产负债率为60.5%，显示公司资本结构稳健，但仍有较大负债压力。

投资要点

• 钴价下跌影响利润：2018年第三季度，钴价持续下跌，长江有色金属钴均价为50.22万元/吨，环比下降19.74%，导致公司营收和净利润环比下降。
• 财务费用显著上升：2018年1-9月财务费用同比增长540.92%，主要受利息费用和汇兑损失影响。第三季度财务费用环比下降19.13%，但销售毛利率下降11.34%。
• 经营现金流改善：第三季度经营活动现金净流入达1.25亿元，为上市以来最好水平。
• 募投项目稳步推进：公司持续推进5000吨氢氧化钴、3000吨钴粉和2万吨电解铜项目，预计未来产能将显著提升，增强盈利能力。
• 新能源汽车带动需求：新能源汽车的高速增长及单车带电量提升将带动钴消费，支撑钴价。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：公司2018-2020年归母净利润分别为8.68亿元、10.33亿元和13.59亿元，对应EPS分别为4.52元、5.38元和7.08元，PE分别为16.1倍、13.5倍和10.3倍。
• 投资评级：维持“推荐”评级，认为公司具备技术领先优势，募投项目将提升产能和盈利能力，新能源汽车行业的增长将支撑钴需求。

风险提示

• 钴矿山投产进度超预期
• 公司产能投放进度不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 刚果（金）政策对公司经营造成不利影响

财务报表分析

资产负债表（单位：百万元）

公司资产规模持续扩大，负债率有所下降，所有者权益稳步增长。

现金流量表（单位：百万元）

经营活动现金流改善，投资活动现金流持续为负，筹资活动现金流波动较大。

利润表（单位：百万元）

利润表显示公司盈利能力稳步增强，但受钴价下跌影响，第三季度净利润环比下降。

关键信息总结

• 行业前景：新能源汽车的快速增长将带动钴消费，支撑钴价。
• 公司优势：公司在国内钴粉市场占据30%的产量和50%的出口量，具备技术领先优势。
• 财务表现：公司营业收入和净利润保持高速增长，但第三季度因钴价下跌，净利润环比下降。
• 投资建议：分析师维持“推荐”评级，认为公司未来盈利能力和行业地位将稳步提升。

投资评级说明

• 个股评级：推荐（预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%）
• 行业评级：增持（预期行业相对沪深300指数涨幅明显强于）

分析师简介

• 徐鹏：华鑫证券研究员，工学硕士，2013年6月加入华鑫证券研发部。

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