20181028-中泰证券-寒锐钴业-300618.SZ-钴价下滑拖累业绩_资源掌控能力增强_4页_718kb

寒锐钴业（300618）总结

核心内容

寒锐钴业是一家专注于钴业的公司，其业务主要围绕钴产品的生产与销售展开。公司近年来在产能扩张、成本控制和产业链布局方面表现突出，尽管面临钴价下滑的压力，但整体业绩仍保持增长趋势。

主要观点

• 业绩表现：2018年前三季度公司营业收入同比增长约127%，归母净利润同比增长约125%，经营性现金流由负转正，显示公司盈利能力显著提升。
• 价格波动：2018年前三季度钴价同比上涨44%，但第三季度钴价环比下滑19%，导致公司业绩环比下滑37%。
• 成本控制：公司通过新增产能释放和原料基地建设，有效控制了成本，毛利率从51%提升至54%，但第三季度因成本上升，毛利率下降至48%。
• 产能扩张：公司计划通过发行可转债募集4.4亿元，用于建设5000吨粗钴和2万吨电铜项目，预计2019年下半年投产，实现粗钴产能的“三级跳”。
• 资源掌控：公司深耕刚果十余年，积极外拓低价钴矿资源，通过股权合作等方式深度锁定矿石供应，增强资源掌控能力。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6~12个月内公司股价相对同期基准指数涨幅将超过15%。

关键信息

股价与市场表现

• 当前股价：80.96元
• 市值：155.44亿元
• 流通市值：92.28亿元

盈利预测

投资要点

• 业绩增长：前三季度业绩增长显著，主要得益于量价齐升。
• 成本上升：第三季度因生产成本上升和钴价下滑，导致业绩环比下滑。
• 产能扩张：公司计划通过可转债募集资金，建设新产能，进一步提升市场竞争力。
• 资源保障：公司通过股权合作等方式锁定矿石供应，增强资源掌控能力。
• 财务状况：公司资产负债率有所下降，股东权益增加，显示公司财务健康。

风险提示

• 产销量不及预期
• 新能源车发展不及预期
• 钴价持续下跌

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

行业评级说明

• 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
• 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
• 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于公开资料和实地调研，反映了作者的研究观点，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。投资者应自行关注更新或修改，本报告不构成任何投资建议，公司不对此负责。