20171202-西南证券-寒锐钴业-300618.SZ-原料有保障_充分受益钴价上涨_5页_663kb

寒锐钴业（300618）动态跟踪报告总结

核心内容

寒锐钴业（股票代码：300618）是一家专注于有色金属领域的公司，尤其在钴产品方面表现突出。2017年12月2日发布的研究报告首次给予公司“增持”评级，目标价为287元，较当前价258.90元有约10.86%的上涨空间。

主要观点

• 原料供应保障：公司深耕刚果金多年，熟悉当地的采购渠道与模式，通过加强与本地矿权所有人及独立矿山承包团队的合作，确保了具有成本优势的原料供应。
• 业绩亮眼：2017年前三季度公司实现营业收入9.53亿元，同比增长68.71%；归属于母公司净利润3.12亿元，同比增长6.9倍。公司产品销量同比增长约20%，主要得益于钴价大幅上涨。
• 产能扩张：公司预计2018年钴盐产能将从2000吨提升至5000吨，电解铜产能将从5000吨提升至10000吨。同时，募投的1500吨钴粉产能将在2018年部分投产，预计全年钴粉产能将达到1500-2000吨。
• 毛利率提升：受益于钴产品价格上涨，公司毛利率稳步上升，2017年前三季度销售毛利率达到50.67%，较一季度提升12.3%。
• 行业前景良好：下游动力电池对钴的需求增长显著，2017年1-9月份全球动力电池出货量同比增长32%，预计钴产品价格将继续上扬。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为4.06元、8.19元、11.04元。公司毛利率水平高于同行业，给予2018年35倍估值，对应目标价287元。

关键信息

产品与产能

• 钴粉：2017年产能1500吨，2018年预计部分投产，产能将达1500-2000吨。
• 钴盐：2017年产能2000吨，2018年预计达产至5000吨。
• 电解铜：2017年产能5000吨，2018年预计达产至10000吨。
• 钴精矿：2017年预计销售2000吨，未来每年增长约10%-20%。

财务数据（单位：亿元）

增长率预测

风险提示

• 原材料价格大幅波动风险
• 新能源汽车销量不及预期风险
• 新增产能达产进度或不及预期的风险

投资建议

报告首次给予“增持”评级，目标价为287元，预计公司未来业绩将因钴价上涨而呈现爆发性增长。公司具备较强的盈利能力与成长能力，具备较高的投资价值。

总结

寒锐钴业凭借其在刚果金的原料保障能力和产能扩张计划，有望在钴价上涨的背景下实现业绩的快速增长。公司毛利率水平较高，盈利能力和成长性突出，未来发展前景良好，值得投资者关注。