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寒锐钴业(300618) 公司点评报告总结

核心内容

发布日期： 2021-04-27
投资评级： 增持
公司所属行业： 金属非金属新材料/有色金属

寒锐钴业在2020年年报及2021年一季报中展现出显著的业绩增长，受益于铜钴价格上涨和新产能释放。2020年公司实现营收22.5亿元，同比增长26.7%，归母净利润3.35亿元，同比增长2312.5%，扣非净利润1.88亿元，同比增长3315.9%。2021年第一季度营收10.36亿元，同比增长102.7%，归母净利润1亿元，同比增长339.3%，扣非净利润2.14亿元，同比增长866.8%，已超过2020年全年水平。

主要观点

• 业绩显著提振
  公司业绩增长主要得益于钴和铜业务的协同效应。

  • 钴板块：尽管2020年钴产品收入同比减少16.7%，但通过降本增效，吨毛利同比增长208%，毛利率提升10.2个百分点至15.3%，贡献毛利润1.74亿元。
  • 铜板块：2020年铜业务收入11.1亿元，同比增长169%，营收占比提升26个百分点至49.3%。主要受益于2万吨电解铜项目投产和刚果迈特产线技改，销量同比增长152%至2.73万吨，贡献毛利3.6亿元，同比增长159.17%。

• 2021年Q1业绩亮眼
  Q1钴/铜均价同比上涨29.4%和50.4%，销量同比上涨11.5%和173.1%，公司扣非净利润2.14亿元，已超过2020年全年水平。归母净利润1亿元，主要受公允价值变动损益拖累（-1.53亿元）。

• 未来产能扩张计划
  公司计划在2021Q3投产5000吨电积钴项目，1万吨钴新材料项目及2.6万吨前驱体产能预计于2021-2023年陆续投产，将进一步提升钴产能和降本增效能力，充分受益于钴板块的高景气度。

• 需求旺盛与库存低位
  当前钴价受供需矛盾边际减弱承压，但本轮钴牛市因库存极低、下游需求火爆而更加健康，持续性或优于上一轮。

关键信息

财务摘要

盈利预测与估值指标

投资建议

• 盈利预测：预计2021/2022/2023年归母净利润分别为7.6/10.0/12.1亿元。
• 估值指标：公司估值合理，未来成长性良好。
• 投资评级：给予“增持”评级，基于公司产能扩张、钴牛市健康可持续等因素。

风险提示

• 钴需求不及预期
• 在建项目进度不及预期

投资者注意

• 公司2021年一季报显示其表现优异，但需关注市场波动和政策变化带来的潜在风险。
• 投资建议仅供参考，不构成对任何人的买卖建议。