20211112-中航证券-高测股份-688556.SH-切割解决方案龙头进军切片代工市场_专业化分工有望提升产业链效率_4页_476kb

高测股份（688556）研究报告总结

核心内容

高测股份是一家专注于光伏行业硅片切割设备及耗材的提供商，业务涵盖切割装备、切割耗材及切割工艺的系统解决方案。公司作为切割解决方案龙头，正积极拓展切片代工市场，以提升产业链效率并实现多引擎发展。

主要观点

• 行业定位：公司专注于光伏设备领域，提供高硬脆材料切割的集成解决方案，包括设备、耗材及工艺。
• 业务模式：公司不仅销售切割设备，还提供金刚线等耗材，具备完整的切割解决方案能力。
• 市场拓展：公司计划进军切片代工市场，已在乐山、建湖等地布局约35GW切片产能，预计2021-2022年分别新增5GW和16GW产能。
• 技术优势：技术先进性是公司切片代工业务的核心竞争力，有助于降低切片成本，提高市场响应能力。
• 行业前景：在“双碳”目标推动下，光伏行业长期景气度高，政策支持与市场需求双重驱动行业发展。
• 盈利预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为1.52亿元、3.08亿元、4.61亿元，对应PE分别为78X、38X、26X，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

基础数据

营收与利润预测（单位：百万元）

投资建议

• 评级：买入
• 依据：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅预计超过10%。
• 盈利预期：公司盈利增长显著，未来三年归母净利润有望持续提升。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济下行，市场需求可能下滑。
• 原材料波动：金刚线等关键原材料价格波动可能影响利润。
• 政策变动：光伏行业政策调整可能对业务发展带来不确定性。

财务数据概览

利润表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级定义

分析师信息

• 分析师：邹润芳
• 证券执业证书号：S0640521040001
• 研究助理：唐保威、孙玉浩、朱祖跃
• 研究机构：中航证券研究所

总结

高测股份凭借在光伏硅片切割领域的技术优势和系统解决方案能力，已成为行业龙头。公司不仅在切割设备和耗材方面占据优势，还积极布局切片代工市场，以实现专业化分工，提升产业链效率。随着光伏行业进入平价上网时代，行业长期景气度增强，公司未来业绩有望持续增长。预计2021-2023年归母净利润分别为1.52亿元、3.08亿元、4.61亿元，对应PE分别为78X、38X、26X，首次覆盖给予“买入”评级。然而，公司也面临宏观经济下行、原材料价格波动及政策变动等风险，需密切关注。