20220125-东吴证券-高测股份-688556.SH-2021年业绩预告点评_业绩预告超市场预期_切割设备_耗材_切片代工三轮驱动_3页_360kb

高测股份2021年业绩预告总结

核心内容

高测股份发布2021年业绩预告，业绩表现超出市场预期。公司预计2021年实现归母净利润1.6-1.8亿元，同比增长168%-202%，Wind一致预期为1.5亿元，而东吴证券的盈利预测为1.6亿元。扣非归母净利润同样增长显著，达到1.6-1.8亿元，同比增长267%-314%。Q4单季度归母净利润为0.5-0.7亿元，同比增长171%-288%，环比增长21%-74%。公司作为切割设备与耗材领域的龙头企业，受益于光伏行业高景气度，业绩表现强劲。

主要观点

切割设备与耗材需求高增

• 行业背景：光伏行业高景气带动切割设备和耗材需求增长，预计2021-2025年切割设备及耗材市场空间分别约为230亿和260亿元。
• 技术优势：公司2020年推出新一代可调轴距切片设备，兼容166mm、182mm、210mm等大尺寸硅片，满足大尺寸切割需求。
• 未来布局：针对未来可能的半片工艺，公司进一步优化设备以解决细线（~40μm）切割中的碎片问题。
• 双轮驱动：公司有望通过切割设备反哺金刚线业务，形成“设备+材料”双轮驱动格局。

切片代工释放业绩弹性

• 业务模式：公司通过切片代工业务为硅片厂和电池片厂提供服务，实现降本、增效、提质，同时帮助客户轻资产运营。
• 产能规划：预计2021年形成5GW产能，2022年形成16GW产能，2023年形成35GW产能。
• 盈利来源：切片代工业务盈利来源于代工费和结余硅片售出。
• 收入与毛利率预测：
  • 乐观假设：2021-2023年切片代工业务单GW收入分别为0.8、0.7、0.6亿元，毛利率分别为53%、42%、35%。
  • 中性假设：2021-2023年切片代工业务单GW收入分别为0.8、0.6、0.5亿元，毛利率分别为48%、37%、27%。
  • 悲观假设：2021-2023年切片代工业务单GW收入分别为0.7、0.5、0.5亿元，毛利率分别为42%、30%、20%。

关键信息

盈利预测与估值

财务指标分析

投资评级

• 公司评级：增持（预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间）。
• 行业评级：未明确提及，但公司所处光伏行业处于高景气周期，投资价值较高。

风险提示

• 行业受政策波动影响风险；
• 市场竞争加剧风险；
• 业务拓展不及预期风险。

股价与市场数据

投资建议

公司凭借在切割设备与耗材领域的技术优势，以及切片代工业务的拓展，有望持续受益于光伏行业的高景气度。未来随着产能释放和技术迭代，公司业绩增长潜力较大，建议增持。