20210830-国盛证券-华策影视-300133.SZ-剧集内容高质量持续输出_经营现金流大幅改善_3页_703kb

华策影视（300133.SZ）2021年半年度总结

核心内容

华策影视在2021年半年度报告中展示了其在影视剧制作领域的强劲增长和经营现金流的显著改善，体现出公司在内容产业中的核心竞争力。

主要观点

营收与利润增长显著

• 2021年H1实现收入22.13亿元，同比增长98.8%。
• 归母净利润2.34亿元，同比增长58.7%。
• 经营性净现金流达11.1亿元，同比增长587%，显示公司运营效率提升。
• 2021年Q2单季度收入8.13亿元（YoY +131.02%），归母净利润0.96亿元（YoY +158.4%），经营性净现金流同比增长505%。

剧集内容高质量持续输出

• 电视剧业务收入15.3亿元（YoY +64.25%），毛利率23.81%。
• 虽较去年同期下降10个百分点，但较2019H1提升9个百分点。
• 全网首播13部剧集，其中3部入选建党百年重点献礼剧目，4部占据播出平台前10位。
• 国际业务取得突破，《有翡》《长歌行》在海外发行和国际传播表现突出。

电影业务表现亮眼

• 主投主控的春节档电影《刺杀小说家》单片票房突破10亿元。
• 协助发行的动漫电影《名侦探柯南：绯色的子弹》与日本同步上映，取得2.2亿元票房。

动漫二次元业务进展迅速

• 2021Q1《小老鼠雷迪克2》在优酷平台播放热度达7733，全网播放指数562，排名第二。
• 正在开发与IP相关的盲盒产品，拓展衍生品市场。

后续内容储备丰富

• 备受期待的电视剧项目包括《沉睡花园》《与君初相识》《恰似故人归》《一不小心瞄上你》。
• 主投主控电影项目包括《寻秦记》《如果有一天我将会离开你》《我要和你在一起》《反贪风暴5》。
• 正版影视素材库“华策新视界”已上线，拥有近3万集版权资源，其中60%为永久版权，探索更多商业变现可能。

关键信息

财务表现

• 2021年H1公司账面现金34.63亿元，同比增长84.4%。
• 2021年H1公司实现经营性净现金流11.1亿元，同比增长587%。
• 2021年H1公司毛利率23.81%，净利率11.1%。

财务预测

• 预计2021-2022年公司归母净利润分别为4.78亿元和5.40亿元，对应PE分别为21倍和18倍。
• 维持“增持”评级，认为公司具备持续增长潜力和行业领先地位。

风险提示

• 行业政策监管风险。
• 开机情况及售卖不及预期。
• 资产减值风险。

财务指标概览

投资建议

• 维持“增持”评级，认为公司具备较强的行业竞争力和增长潜力。
• 预计2021-2022年公司归母净利润分别为4.78亿元和5.40亿元，对应PE分别为21倍和18倍。

股票信息

财务报表和主要财务比率

资产负债表 (百万元)

现金流量表 (百万元)

利润表 (百万元)

主要财务比率

结论

华策影视在2021年半年度展现出强劲的业绩增长和现金流改善，体现了公司在内容产业中的核心地位。公司持续推出高质量剧集和电影，同时拓展动漫二次元业务，探索更多商业变现渠道。分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力，但需关注行业政策、内容售卖及资产减值等风险。