20180807-国金证券-华策影视-300133.SZ-重磅剧集预计暑期档播出_潜在爆款可期_6页_1mb

华策影视 (300133.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

华策影视作为国内领先的电视剧制作与发行公司，2018年表现出强劲的市场表现与良好的业绩增长。公司当前股价为9.32元，目标价为11.65元，预期涨幅为25%。分析师认为，公司凭借优质剧集内容及丰富的储备项目，具备较大的增长潜力。

主要观点

• 爆款剧集预期：2018年暑期档有多部重磅剧集即将播出，其中《天盛长歌》作为古装剧在卫视黄金档播出，具有较大的市场关注度。由于其制作精良及演员阵容强大，有望成为爆款，提振市场情绪。
• 市场表现亮眼：截至2018年8月6日，华策已播出的电视剧中，《谈判官》以129亿播放量排名第二，《老男孩》和《甜蜜暴击》也分别取得48亿和44亿播放量，表现优异。
• 纯网剧表现强劲：《柒个我》位列2018年网络播放量TOP10的第四位，显示公司在纯网剧领域的竞争力。
• 财务表现稳健：公司2018年上半年归母净利润预计增长10%-15%，经营性现金流在2017年转正后持续改善。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年公司归母净利润分别为7.84亿、10.06亿和12.68亿元，净利润增长率分别为23.6%、28.3%和26.1%，对应PE分别为21.1、16.4和13.0倍，体现出公司盈利能力和估值的提升空间。
• 投资建议：基于2018年26倍PE估值，给予目标价11.65元，对应25%的涨幅，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 已上市流通A股：1,199.68百万股
• 总市值：16,537.92百万元
• 年内股价最高最低：13.02元 / 9.18元
• 沪深300指数：3368.87

经营分析

• 已播出剧集表现：
  • 《谈判官》：128.5亿次播放量
  • 《老男孩》：47.7亿次播放量
  • 《甜蜜暴击》：43.7亿次播放量（播放中）
  • 《柒个我》：40.2亿次播放量
• 储备剧集：
  • 《我只喜欢你》、《绝代双骄》、《蜜汁炖鲍鱼》、《时间都知道》等多部剧已杀青，预计在2018年收入确认。
  • 《平凡的荣耀》于6月开机，未来有望为公司带来收益。
• 业绩增长：2018年上半年归母净利润在2.47-3.16亿元之间，同比增长10%-15%。

财务预测

损益表（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析

风险提示

• 审批延迟风险：若影视剧的发行许可证审批进度低于预期，可能影响收入和业绩预测。
• 限售股解禁：2018年11月27日，约1.75亿股三年期定增限售股解禁，占总股本9.88%，可能对股价产生一定影响。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：11.65元
• 预期涨幅：25%
• 估值依据：基于2018年26倍PE估值

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

结论

华策影视在2018年凭借多部爆款剧集的播出和丰富的储备项目，展现出强劲的市场表现与良好的盈利能力。公司未来业绩增长预期乐观，具备较高的投资价值。分析师维持“买入”评级，目标价为11.65元，预期涨幅25%。然而，需关注限售股解禁及影视剧审批进度等潜在风险。