20210409-财信证券-华策影视-300133.SZ-一季度盈利预增4.64_至24.66_行业龙头地位不改_3页_437kb

华策影视公司点评总结

核心内容概述

本报告对华策影视（300133）2021年一季度业绩表现及公司整体发展情况进行点评，并给出“谨慎推荐”的投资评级，合理价格区间为6.82-7.75元。公司作为文化传媒行业的龙头，内容制作能力突出，业务拓展多元化，具有较强的盈利能力和市场竞争力。

主要观点

1. 2021年一季度业绩表现

• 归母净利润：预计为1.15亿元-1.37亿元，同比增长 4.64%-24.66%。
• 扣非后净利润：同比增长 21.97%-47.27%，主要受非经常性损益影响，其中政府补助贡献显著。
• 行业表现：2021年一季度，文化传媒行业整体表现较弱，涨幅为 0.81%，而华策影视表现优于行业，涨幅为 5.72%。

2. 内容制作业务稳健

• 电视剧项目：2021年一季度新开机3部，杀青7部，取证2部，播出6部，确认收入5部，制作节奏正常。
• 精品内容输出：云合数据显示，公司出品的剧目在2021年初至今的网络剧霸屏榜top10中占据 4席，包括《有翡》、《锦心似玉》、《你是我的城池营垒》、《我的时代，你的时代》等。
• 内容把控能力：公司对内容制作成本和市场需求有较强把控能力，具备工业化制作能力，能够持续输出高质量内容。

3. 业务拓展与IP积累

• 电影制作：公司拓展电影业务，积累了《刺杀小说家》《反贪风暴》《寻秦记》等知名IP。其中，《刺杀小说家》春节档上映，总票房达 10.35亿元，片方分账 3.72亿元，预计为公司带来可观利润。
• 衍生生态业务：公司积极发展艺人经纪、音乐版权等衍生业务，如签约虞书欣、胡一天等艺人，实现内部艺人与项目联动；旗下项目主题曲在音乐App榜单排名靠前；同时探索短视频等创新型业务。

4. 投资建议与盈利预测

• 未来业绩预期：预计公司2020-2022年营收分别为36.83亿元、46.03亿元、56.16亿元，归母净利润分别为4.19亿元、5.13亿元、6.29亿元，EPS分别为0.24元、0.31元、0.36元。
• PE估值：当前PE为20.87倍，以2021年为基准，给予 22-25倍PE，对应合理价格区间为 6.82-7.75元。
• 投资评级：维持“谨慎推荐”评级，预计未来投资收益率相对沪深300指数变动幅度为 5%-15%。

关键信息

交易数据

• 当前价格：6.47元
• 52周价格区间：5.56-9.51元
• 总市值：11359.21百万
• 流通市值：9294.81百万
• 总股本：175567.37万股
• 流通股：143660.06万股

财务指标预测

风险提示

• 政策监管趋严
• 作品取证延迟
• 下游平台缩减开支

投资评级系统说明

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