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报告摘要

华策影视（300133）2021年Q1业绩总结

核心内容

华策影视在2021年第一季度（21Q1）公布了业绩预告，预计实现归属于母公司净利润1.15-1.37亿元，同比增长4.64%-24.66%。尽管受到疫情的持续影响，公司依然展现出较强的盈利能力与内容输出能力，巩固了其在行业中的领先地位。

主要观点

净利润增长：21Q1净利润同比增长4.64%-24.66%，其中扣除非经常性损益后的净利润增长更为显著，体现出公司在主营业务上的持续改善。
内容输出强劲：公司Q1新开机电视剧3部，杀青7部，取证2部，播出6部；电影项目（含网络电影）上映4部。主要播出的剧集包括《长歌行》《你是我的城池营垒》《锦心似玉》《你好，安怡》《觉醒年代》，其中《长歌行》和《锦心似玉》在播放量和热度方面表现突出。
爆款内容驱动收入：《锦心似玉》播放量突破40亿，单日播放量达18亿；《你是我的城池营垒》腾讯视频播放量突破10亿；《长歌行》点击量突破3.6亿，验证了华策在内容创作上的优势。
电影业务加速发展：公司主投主控的电影《刺杀小说家》在春节档取得票房突破10亿的成绩，标志着电影业务成为公司新的增长点。2021年3月，华策影业发布战略新理念，展示三十多部电影项目，电影有望成为公司的第二个支柱板块。
多业务板块协同：公司不仅在电视剧业务上保持优势，还积极拓展电影、动画、音乐及艺人经纪等衍生生态业务，推动内容产业的多元化发展。
战略合作与治理优化：公司与小芒电商达成战略合作，探索产业新发展空间。同时，公司已发布员工持股计划，进一步优化治理结构，提升员工积极性。

关键信息

财务数据

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）	市净率（P/B）	市销率（P/S）	EV/EBITDA
2018	5,797.21	211.22	0.12	51.70	1.58	1.88	36.47
2019	2,630.55	(1,467.06)	(0.84)	(7.44)	2.08	4.15	11.16
2020E	3,930.76	400.18	0.23	27.29	1.76	2.78	17.48
2021E	4,714.20	501.39	0.29	21.78	1.65	2.32	13.16
2022E	5,361.60	604.91	0.34	18.05	1.43	2.04	12.04

净利润预测

2020年：净利润3.75-4.25亿元
2021年：净利润5.01亿元
2022年：净利润6.05亿元

投资建议

投资评级：维持“买入”评级
目标价格：未明确，但当前价格为6.51元

风险提示

疫情对影视剧开机的影响
影视剧拍摄进度的不确定性
销售价格不达预期
应收账款回收延期
内容监管趋严

业务发展

剧集业务：持续输出高质量内容，巩固行业领先地位。
电影业务：春节档表现亮眼，战略发布推动电影板块发展。
衍生生态：拓展艺人经纪、音乐、广告、游戏授权等业务，提升综合竞争力。
中台赋能：中台部门逐步向电影、动画等内容业务提供支持，推动工业化进程。

财务预测摘要

营业收入：预计2021年同比增长19.93%，2022年增长13.73%。
净利润：预计2021年同比增长25.29%，2022年增长20.65%。
毛利率：持续稳定在28%左右，显示内容制作的盈利能力。
净利率：稳步提升，2021年达10.64%，2022年预计为11.28%。
ROE：预计2021年为7.55%，2022年为7.92%，显示公司盈利能力的增强。

总结

华策影视在2021年第一季度表现出色，不仅实现了净利润的同比增长，还在内容创作和业务拓展方面取得显著进展。公司通过持续输出优质内容，巩固了行业龙头地位，并积极布局电影、动画等新业务板块，推动多元化发展。同时，通过战略合作和员工持股计划，公司进一步优化治理结构，提升市场竞争力。尽管面临一定的风险，但华策影视凭借其内容优势和精细运营能力，有望在未来保持良好增长态势。

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