20210826-兴证国际证券-旭辉永升服务-01995.HK-二五规划彰显信心_扎实布局行稳致远_6页_828kb

旭辉永升服务（01995.HK）证券研究报告总结

核心内容

本报告为旭辉永升服务（01995.HK）的证券研究报告，发布于2021年8月26日。报告由兴业证券经济与金融研究院发布，分析师包括宋健、宋婧茹、孙钟涟（非持牌人）。报告对旭辉永升服务的投资评级为“买入”，目标价为29港元，当前股价为17.16港元，预期升幅为69%。

主要观点

• 二五规划彰显信心：公司提出2024-2028年实现五年五倍增长的目标，显示其对未来发展的坚定信心。公司预计基础物业管理、社区增值服务及非业主增值服务的收入占比仍将是长期发展方向。
• 科技赋能与人才布局：为实现二五规划目标，公司已开始对核心业务板块进行科技赋能，并加强人才梯队建设，引入研究型、管理型、科技型人才，以提升服务专业化和市场化能力。
• 业务增长强劲：2021年上半年，公司实现收入20.58亿元，同比增长53.1%；归母净利润2.83亿元，同比增长65.3%。公司业务结构中，物业管理服务占比55.7%，社区增值服务占比25.2%，非业主增值服务占比19.1%。
• 未来增长预期明确：公司预计2021-2023年营业收入分别为48.6亿、71.8亿和98.8亿元人民币，归母净利润分别为6.3亿、9.2亿和12.7亿元人民币，分别同比增长55.8%、47.9%和37.5%。
• 管理面积持续扩张：截至2020年H1，公司合约面积和在管面积分别为2.19亿方和1.3亿方，其中93.4%的新增合约面积来自第三方。预计2021年下半年新增合约面积将达1000万方，2024-2028年将获得1亿方业务支持。
• 毛利率稳定：公司预计综合毛利率将维持在28%-30%区间，其中社区增值服务毛利率较高，预计在40%-50%之间。
• 估值与盈利预测：维持“买入”评级及目标价29港元，对应2021-2023年PE分别为60、41、30倍，显示市场对其未来盈利能力和增长潜力的乐观预期。

关键信息

财务数据概览

财务预测

财务比率

风险提示

• 业务扩张不及预期
• 物业管理满意度降低
• 物业管理费收缴率降低
• 物业管理费提价受阻

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：29港元
• 预期升幅：69%
• 估值：对应2021-2023年PE分别为60、41、30倍

公司战略与业务发展

• 社区增值服务BU化：公司自2020年起探索社区增值服务BU制，2021H1房修、美居、租售业务分别实现1.23亿、1.69亿、1.5亿收入，同比增长分别为125%、159%、149%。
• 科技赋能：公司通过科技手段提升管理效率，管理费率已改善至1.9%。
• 并购布局：2021年上半年完成2个商业项目和1个公建项目的收并购，预计2021年下半年将再签约1000万方，未来三年将继续通过第三方直拓扩大管理面积。

附注

• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观。
• 投资评级说明：报告基于12个月内公司股价相对市场指数的涨跌幅进行评级，分为股票评级和行业评级。
• 信息披露：公司履行了信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 法律声明：报告仅供客户参考，不构成投资建议，公司不承担因此产生的法律责任。

总结

旭辉永升服务在二五规划指引下，展现出强劲的增长势头和清晰的战略布局。通过科技赋能和人才引进，公司持续优化业务结构和提升盈利能力。未来三年，公司将在管理面积和收入上实现高增长，社区增值服务成为新增长点。尽管存在业务扩张和费用收缴等风险，但整体投资前景良好，维持“买入”评级及目标价29港元。