20210628-瑞达期货-白糖半年报_多空因素错综复杂_期价料将区间震荡_19页_1mb

白糖半年报总结

核心内容

本报告由瑞达期货研究院发布，分析了2021年上半年全球及国内白糖市场走势，并对下半年白糖市场行情进行了展望。报告指出，白糖市场多空因素交织，对国际糖价依赖度仍较高，预计下半年郑糖价格指数将在5250-6000元/吨区间宽幅震荡。

主要观点

• 国际糖价走势：2021年上半年国际原糖价格指数呈波段性走势，先上涨后回落，最终处于震荡区间。主要受巴西、印度、泰国等主产国产量变化及政策影响。
• 国内糖价走势：郑糖价格指数走势与国际原糖价格密切相关，上半年经历震荡上行、跌势为主、低位拉涨及高位回落四个阶段。
• 全球糖市供需：2021/22榨季全球糖市预计将从短缺转向小幅过剩，主要因印度和泰国产量增加，抵消巴西减产影响。
• 巴西产量情况：巴西中南部糖产量同比开始下降，压榨数据低于预期，市场情绪偏向悲观，预计本榨季巴西糖产量可能下降至3300万吨。
• 国内产销情况：20/21榨季国内食糖小幅增产已成定局，但产销率连续五个月低于去年同期，库存仍处于较高水平。
• 下游需求：饮料、糖果、糕点等下游需求持续增长，尤其是中秋及春节前的备货需求将对糖价形成支撑。

关键信息

国际糖价走势回顾

• 第一阶段（1月初-2月下旬）：国际原糖价格上涨，带动郑糖指数震荡上行，涨幅达17.62%。
• 第二阶段（2月下旬-3月底）：国际原糖价格回调，郑糖指数跌势为主，跌幅约5.8%。
• 第三阶段（4月-5月中旬）：国际原糖价格反弹，郑糖指数低位拉涨，涨幅约为10.9%。
• 第四阶段（5月中旬至今）：国际原糖价格震荡，郑糖指数高位回落，受政策调控及进口糖增加影响。

全球糖市供需预估

• 21/22榨季：预计全球糖市将从短缺转为小幅过剩，供应过剩量在200-520万吨之间。
• 巴西中南部：产糖量同比开始下降，压榨进度快于去年同期，但产量仍未能体现，市场情绪偏向悲观。
• 印度：20/21榨季产糖量同比增加13.2%，但出口补贴削减，库存仍处于较高水平。
• 泰国：20/21榨季产糖量同比下降8.5%，支撑国际糖价。

国内产销情况预测

• 20/21榨季：全国食糖产量小幅增加，广西、云南等地产糖量均上升，但销糖率连续五个月低于去年同期。
• 库存情况：截至2021年5月，国内国储糖库存为695.88万吨，同比微降1.60%；新增工业库存为476.79万吨，同比增加16.40%。
• 进口情况：下半年进口量增速放缓，因成本上升及利润偏低，预计进口糖对糖价的支撑作用减弱。
• 下游需求：饮料、糖果、糕点等下游行业需求持续增加，尤其是中秋及春节前的补货需求将提振市场。

下半年市场展望

• 价格区间：预计郑糖价格指数在5250-6000元/吨区间宽幅震荡。
• 影响因素：多空因素交织，国际糖价仍是主要影响因素，国内库存水平高、陈糖及进口糖供应多样化对糖价形成压制，但四季度婚嫁及节日备货需求将提供支撑。
• 风险提示：包括宏观面风险、国储及直补政策、产区天气、产量预估、进口贸易政策及巴西糖产量预估等。

风险提示

1. 宏观面风险
2. 国储、直补政策
3. 产区恶劣天气
4. 产量预估
5. 食糖进口贸易政策
6. 巴西食糖产量预估

免责声明

本报告信息来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。据此进行投资，责任自负。本报告不构成投资建议，客户应根据自身情况判断是否适用。本报告版权为瑞达期货所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。如引用或刊发，需注明出处，并不得对报告内容进行有悖原意的删节、修改或引用。