20140519-申万宏源研究_香港_-银行_同业监管最终落地_非标增速料将放缓_12页_545kb

报告摘要

中国银行业同业监管分析总结

核心内容

2014年5月19日，中国人民银行、银监会、证监会、保监会及外汇管理局联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》（127号文），标志着长期等待的同业监管政策最终落地。该文件旨在规范同业业务，控制与影子银行业务相关的风险，同时强调审慎监管政策。

主要观点

监管背景：自2010年起，随着贷款存贷比和资本充足率监管的加强，银行开始寻求将信贷资产从资产负债表中转移至表外或同业资产项下。2013年以来，监管机构已陆续出台多项政策，如理财非标八号文、信托非标资金池99号文和农村金融机构非标投资11号文，以加强影子银行风险管控。
监管重点：
1. 限制同业业务中的第三方信用担保。
2. 限制单家银行对单一金融机构的同业融出净额不得超过其一级资本的50%。
3. 同业融出资金不得超过银行负债总额的三分之一。
4. 禁止三年期以上的同业贷款，且不得展期。
非标投资影响：
- 非标资产需按贷款标准计提资本和拨备，这将增加银行的资本和拨备压力。
- 127号文相较于预期的9号文更为温和，但对非标资产的监管仍对银行的资本充足率和盈利构成挑战。
- 若银行将所有非标资产转移至同业投资，部分中小银行如招商银行、民生银行、中信银行的资本充足率将下降1个百分点，净利润下滑4%-5%。
资产结构调整：
- 由于资本和拨备压力，银行将减少非标资产投资，转向低风险资产，如按揭贷款。
- 按揭贷款的风险权重从50%降至20%，吸引银行增加按揭贷款比例。
- 若招商银行按揭贷款占比达15%，其净息差将下降4个基点，净利润影响约2%。
投资建议：
- 推荐进行配对交易：做空招商银行（3968.HK）和民生银行（1988.HK），因其非标增速放缓更显著，资本压力更大。
- 做多农业银行（1288.HK），因其非标风险敞口较小，可能受益于流动性收紧带来的银行间利率上升。