20131216-东北证券-银行业_月报-各项金融监管举措压制银行估值修复_11页_609kb

银行/金融服务行业2013年12月月报总结

核心内容

本报告分析了2013年11月中国银行业宏观金融数据、行业动态及未来投资展望。主要指出金融监管举措对银行估值修复构成压制，同时利率市场化加速对银行盈利能力产生影响。

主要观点

宏观面

• 2013年11月末，广义货币（M2）余额为107.93万亿元，同比增长14.2%，环比略有下降。
• 狭义货币（M1）同比增长9.4%，环比略有回升。
• 11月份新增人民币贷款6246亿元，同比多增1026亿元，全年预计新增贷款总量在9万亿元左右。
• 中长期贷款占新增贷款比重为42.84%，环比下降；短期贷款占比上升，票据融资同比由减少转为增加。
• 存款方面，11月份人民币存款增加5472亿元，同比多增733亿元，住户存款和非金融企业存款均有所增长，财政存款回流减少。

行业面

2.1 银监会规范社区银行发展

• 银监会发布277号文，规范社区银行设立，强调“有人”网点需持牌，“无人”网点需自助。
• 民生银行因采用派遣制员工和快速扩张策略，面临规范压力，发展速度可能放缓。

2.2 同业存单管理办法发布

• 人民银行发布《同业存单管理暂行办法》，同业存单正式推出。
• 同业存单有助于银行吸收长期资金，降低负债成本，加快利率市场化进程。
• 存款利率放开将推动存贷利差缩小，影响银行ROE水平，压制估值。

2.3 国务院发布优先股试点指导意见

• 优先股试点将首先在银行领域展开，因其股息率稳定，适合发行固定股息率优先股。
• 发行优先股可降低资本充足率要求，减轻股权融资压力，促进银行规模和利润扩张。
• 表1显示部分银行如平安、浦发、华夏、民生、光大、农行存在资本缺口，可能通过优先股补充资本。

关键信息

2014年银行股走势预测

• 银行股2014年将以周期和脉冲行情为主，不会出现系统性上涨或下跌。
• 一季度可能是全年投资黄金时期，有望获得绝对收益和相对收益。
• 二季度国内流动性可能出现拐点，经济增速回落，银行股面临调整压力。
• 三季度以后具有较大不确定性，若宏观经济和流动性超预期，可能迎来估值修复。

投资建议

• 推荐关注招商银行、民生银行、交通银行、平安银行。
• 谨慎推荐关注兴业银行、北京银行、建设银行。
• 重点关注在2013年受同业监管影响表现较差的兴业银行，以及股价表现垫底的招商银行。

投资风险

• 市场流动性风险
• 监管政策和金融改革推进风险
• 资产质量风险
• 宏观经济风险

行业展望

• 2014年银行股缺乏整体ROE提升和盈利增速提高带来的机会，需关注个别银行基本面突破。
• 优先股试点、利率市场化、社区银行整顿、流动性偏紧等因素将对银行股形成持续压力。

附件与图表

• 图1至图9展示了M2、M1增速、贷款结构变化、货币市场利率波动等数据。
• 表1列出了上市银行资本充足率情况，表2展示了央行11月货币市场操作数据。

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