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中国铁建2018年半年度报告总结

核心内容概述

中国铁建在2018年上半年实现了良好的业绩表现，营收和净利润均实现同比增长，显示出公司盈利能力的增强和业绩的高成长性。公司通过优化业务结构和提升管理效率，有效推动了各项业务的稳健增长，并在新签订单方面取得显著进展，为未来业绩增长奠定了坚实基础。

主要观点与关键信息

营收与净利润增长

• 2018年上半年营收：3089.81亿元，同比增长6.93%。
• 2018年上半年归母净利润：80.09亿元，同比增长22.78%。

毛利率与净利率提升

• 毛利率：9.70%，同比增长0.85个百分点，主要得益于工程承包业务毛利率提升0.53个百分点。
• 净利率：2.88%，同比增长0.48个百分点。

期间费用率下降

• 期间费用率：3.88%，同比下降1.42个百分点。
• 费用构成：销售费用率0.64%（同比持平），管理费用率2.56%（同比下降1.64个百分点），财务费用率0.67%（同比上升0.22个百分点）。

各项业务稳健增长

• 工程承包业务：营收2671.85亿元，同比增长5.78%，毛利率7.70%，同比增长0.53个百分点。
• 勘察设计与咨询业务：营收70.26亿元，同比增长18.35%，毛利率33.72%，同比增长2.62个百分点。
• 工业制造业务：营收73.98亿元，同比增长15.20%，毛利率23.87%，同比下降3.46个百分点。
• 房地产开发业务：营收99.11亿元，同比增长9.85%，毛利率22.68%，同比增长3.50个百分点。
• 其他业务：营收316.26亿元，同比增长17.66%，毛利率10.91%，同比增长1.15个百分点。

分地区表现

• 国内营收：2912.89亿元，同比增长7.37%，毛利率9.50%，同比增长0.87个百分点。
• 海外营收：176.92亿元，同比增长9%，毛利率12.84%，同比增长0.77个百分点。

新签订单增长

• 累计新签合同金额：6090.29亿元，同比增长40.33%。
• 工程承包新签合同额：4969.08亿元，占新签合同总额的81.59%，同比增长9.27%。
• 铁路新签合同额：827.30亿元，同比增长45.71%。
• 公路新签合同额：1156.00亿元，同比下降15.44%。
• 非工程承包新签合同额：1121.22亿元，同比增长15.64%。

未来业绩展望

• 财务预测：预计2018-2020年归母净利润分别为195/214/236亿元，同比增长分别为21.2%/10.2%/10.3%。
• EPS预测：2018-2020年分别为1.43/1.58/1.74元。
• PE估值：当前股价对应2018-2020年PE分别为7.3/6.6/6.0倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 基建投资回落
• 项目落地不及预期
• 回款风险

财务指标摘要

财务比率分析

投资评级说明

• 推荐：未来6-12个月，公司股价有望超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 市场基准指数：沪深300指数。

估值方法的局限性

本报告的分析基于一定假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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