20180702-东方财富证券-策略周报_市场流动性有望边际好转_19页_1mb

市场流动性有望边际好转

核心内容概述

本策略周报分析了2018年6月29日前一周的市场表现及政策动向，指出市场流动性有望边际好转，政策层面释放积极信号，但更大级别的上涨仍需更多政策支持。同时，报告也提示了市场面临的风险，包括外围波动、货币收紧、经济回落和监管收紧。

主要观点与关键信息

一、市场表现回顾

• 指数市场：上周市场继续大幅调整，周五受消息刺激反弹。上证指数单周下跌42.34点，跌幅为-1.47%；深成指下跌30.48点，跌幅为-0.32%；中小板下跌21.21点，跌幅为-0.33%；创业板单周上涨57.05点，涨幅为3.68%。
• 板块市场：行业和概念板块涨跌幅明显转强，创业板相关的电子信息、互联网、军工、纺织服装等显著转好；钢铁、房地产、建材等调整居前。
• 个股市场：上周3500多只个股中有2380多只上涨，涨幅靠前的主要是上市新股、次新股以及信息技术、电子设备等相关板块个股；跌幅靠前的主要是部分前期涨势较好的次新股、再融资或面临解禁、减持计划的个股以及业绩较差的个股。

二、市场综合分析

1. 宏观经济

• 美元指数：继续在95左右震荡。
• 人民币汇率：连贬8日，美元兑人民币突破6.65，之后有所回落。
• PMI数据：6月官方非制造业PMI为55，高于预期；制造业PMI为51.5，低于预期，但总体仍保持扩张态势。
• 工业企业利润：5月同比增长21%，延续快速增长势头。
• 生产资料价格：6月中旬18种重要生产资料产品价格上涨，其中化工、黑色金属、煤炭等涨幅显著。
• 用电量增长：前5个月全社会用电量增长9.8%，创7年新高，显示经济活力。

2. 政策事件

• 货币政策：央行货币政策委员会二季度例会指出，稳健的货币政策要保持中性，流动性“合理充裕”，与一季度“合理稳定”有所区别。
• 小微企业金融支持：五部门联合印发《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》，提出23条具体措施，包括下调支小再贷款利率、增加再贷款额度等。
• 贸易争端：中美双方在贸易问题上保持沟通，中方表示将采取必要措施捍卫国家利益，同时呼吁扩大对华出口。
• 金融开放：新外商投资准入负面清单发布，取消银行业外资股比限制，放宽证券、基金、期货公司外资比例至51%，2021年取消所有限制。
• 股票质押融资：中国证券业协会表示股票质押融资风险总体可控，银行业金融机构需加强风险管理。

3. 场内资金

• 资金流向：上周市场资金呈现净流出，但流出幅度有所缓和，两融余额逐步逼近9000亿。
• 解禁与IPO：解禁额上升，IPO数量同比大幅下降，显示市场融资环境趋紧。
• 海外资金：沪深港通资金净流出，QFII/RQFII资金流入有所增加。

4. 市场估值

• 估值水平：创业板指和创业板综指估值有所回归，处于相对低位区间，但与17年数据相比仍偏高。
• 盈利预期：创业板盈利大幅好转，分析师预测其盈利增速较高，估值相对合理。
• 沪深300与上证50：沪深300和上证50指数进入历史底部区间，估值相对合理，但市场上涨动力不足。

市场策略建议

• 流动性改善：央行货币政策转向积极，流动性有望边际好转，可能带动市场走出修复行情。
• 政策信号：多部门释放积极信号，有助于稳定市场预期，但更大级别的上涨仍需更多政策支持。
• 结构性去杠杆：在结构性去杠杆背景下，市场需平衡风险与收益，关注政策导向。

风险提示

• 外围波动风险：美国推行贸易保护主义政策，可能对A股市场造成扰动。
• 货币收紧风险：全球流动性收紧预期增强，美元加息及国内货币政策趋紧可能加大风险资产下行压力。
• 经济回落风险：国内经济对货币政策、房地产和基建投资依赖较大，房地产调控加码可能加大经济下行压力。
• 监管收紧风险：在高杠杆与货币政策正常化的背景下，市场处于严格监管氛围，风险偏好和资金流入受到监管影响。

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对市场指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对市场指数涨幅5%-15%；
  • 中性：相对市场指数涨幅-5%至5%；
  • 减持：相对市场指数跌幅5%-15%；
  • 卖出：相对市场指数跌幅15%以上。

• 行业评级：

  • 强于大市：相对市场指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对市场指数涨幅-10%至10%；
  • 弱于大市：相对市场指数跌幅10%以上。

免责声明

本报告由西藏东方财富证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。报告内容基于公开信息，力求准确，但不保证其完整性。投资者需自行承担投资风险，本公司不对因使用本报告而造成的损失负责。报告不得用于诉讼、仲裁、传媒引用或任何其他未经授权的用途。

分析师：闵立政
证书编号：S1160516020001
联系人：马建华
电话：021-23586480

相关研究：

• 《市场估值接近合理，上涨还需更多催化因素》2018.06.29
• 《两融余额大幅回落，北上资金转为净流出》2018.06.28
• 《降准将有效提振市场情绪》2018.06.25
• 《北上资金继续大买，10年期国债收益率回落》2018.06.21
• 《贸易争端再起，市场再度承压》2018.06.19