20260706-财信证券-大类资产配置周报_美元或将继续走弱_增配部分流动性敏感资产_12页_5mb

大类资产配置报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月6日至7月10日期间全球主要大类资产的表现与走势，并提出了基于当前市场环境的资产配置建议。整体配置顺序为商品 > 股票 > 债券 > 美元。报告指出美元指数或将继续走弱，同时建议投资者增配部分流动性敏感资产。

主要观点与关键信息

1. 资产配置思路

• 推荐顺序：商品 > 股票 > 债券 > 美元
• 股票配置：波动率指数已企稳，但科技筹码拥挤度过高，需逐步增加股票指数配置比例。
• 美元走势：美元指数或将继续走弱，弱美元趋势下，有色金属、贵金属有望企稳上涨。
• 债券走势：中国国债收益率下行空间受限，美国国债收益率可能因通胀回落而下行。
• 商品配置：原油地缘风险溢价挤出充分，存在反弹动力；贵金属与有色金属表现较好。

2. 当周资产走势综述

• 美元：美元指数走弱，周跌幅为0.48%至100.87。
• 股票：全球主要股指多数上涨，恒生科技指数领涨，周涨幅达5.72%；A股微盘股指数领涨，周涨幅达6.93%。
• 黄金：COMEX黄金、白银周涨幅分别为4.83%和5.42%，黄金反弹。
• 原油：WTI、Brent原油继续下跌，周跌幅分别为2.53%和1.93%。
• 债券：中债、美债收益率均上行，美债10年期收益率升至4.49%，中债10年期收益率升至1.75%。
• 外汇：美元兑离岸人民币下跌0.28%至6.79；欧元、英镑兑美元上涨。

3. 经济基本面分析

• 全球经济：花旗经济意外指数处于较高历史百分位，经济动能边际企稳。
• 中国：30大中城市商品房成交面积及半钢胎开工率显示经济边际回升。
• 美国：经济活动指数持平，处于较高历史百分位，显示经济仍保持一定活力。

4. 货币流动性分析

• 美联储：资产负债表规模小幅缩减，加息预期有所降温，市场预计2026年加息概率为76.5%。
• 市场流动性：SOFR利率与隔夜逆回购利率利差维持低位，显示市场流动性宽松。
• 中国：资金利率小幅回落，DR007、R007下行。

5. 波动率与风险分析

• 波动率指数：VIX回落至15.81，黄金波动率指数回落至26，原油波动率指数回落至41.62。
• 金融压力指数：美国金融压力指数下降至-2.55，显示市场金融压力减小。
• 散户情绪：美国AAII散户投资人情绪指数看多占比下降至31.36%，看空占比上升至42.27%。
• 地缘政治风险：全球地缘政治风险指数回落，所处历史百分位为91.5%。

6. 资产比价分析

• 股债收益比：沪深300股债收益比降至3.93，所处历史百分位为94.5%，显示A股仍具配置价值。
• AH股溢价：恒生AH股溢价指数升至123.30，所处历史百分位为44.6%，显示港股相对吸引力提升。
• 中美利差：10年期中美利差走阔至-274.4bp，所处历史百分位为2.7%，显示利差处于低位。
• 信用利差：AAA中短期票据信用利差走阔至35.5bp，所处历史百分位为3.7%。
• 金银比与金铜比：金银比处于59.4%历史百分位，金铜比处于96.0%历史百分位，显示铜的配置价值较高。

风险提示

• 美联储加息预期升温：若通胀数据未如预期回落，加息预期可能维持高位。
• 地缘政治风险：霍尔木兹海峡复航不及预期可能影响原油价格。
• 市场波动率上升：波动率指数大幅抬升可能带来更大市场波动。

投资建议

• 增配商品：特别是黄金、白银及有色金属，受益于弱美元趋势。
• 适度增配股票：尤其是微盘股指数、红利指数等，波动率指数企稳，配置性价比提升。
• 谨慎对待债券：中国国债收益率下行空间受限，美债收益率可能因加息预期修正而下行。
• 关注美元走势：美元指数继续走弱，美元资产或面临贬值压力。

投资评级说明

• 股票投资评级：以沪深300指数为基准，分为买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市、落后大市。

免责声明

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