20230915-国金证券-A股流动性策略周报_国强_美弱或是流动性改善的根本_20页_5mb

A股流动性策略周报总结

核心内容

本周A股市场流动性仍面临压力，需关注有效流动性回升及外资回流的信号。市场情绪短暂提振后再度承压，主要受国际原油价格攀升、美国CPI略超预期及美债高位震荡影响。人民币兑美元汇率由贬转升，但外资持续净流出，内资维持净流入，市场整体资金面偏紧。

主要观点

1. 流动性改善需等待：

   • 有效流动性回升需依赖“薪资、就业”政策出台，引导居民超额储蓄释放。
   • 外资回流需美国经济确认衰退趋势，美债利率下行及美元走弱。

2. 资金配置建议：

   • 短期关注高股息板块：石油石化、煤炭等防御性品种。
   • 布局成长板块：上证3100点附近为底部区域，可主线布局成长，静待流动性修复。
   • 建仓消费板块：消费板块多头排列占比大幅回落至极低位，建议开始建仓。

3. 行业配置建议：

   • 高股息行业：石油石化、煤炭。
   • 消费电子与半导体：半导体周期逐步磨底，华为产业链放量，有望开启上行周期。
   • 食饮行业：待外资回流，将有利于白酒等食饮行业修复。

关键信息

资金面情况

• 外资：近5日陆股通净流出134亿元，周度环比减少114亿元，累计净流出1008亿元。
• 内资：融资净流入329亿元，融资余额回升；场内基金净流出，整体呈净流出趋势。
• 汇率：人民币兑美元汇率由贬转升，近5日升值300BP，近一个月升值100BP。

风格与行业流向

• 北向资金：加仓消费，减仓成长；加仓下游行业，减仓电新、食饮、非银和地产。
• 融资资金：加仓所有板块，主要流入电子、非银、食饮和机械。
• 风格偏好：价值风格占优，周期板块做多热度最高，成长板块做多情绪仍处历史低位。

行业超配比例

• 北向资金：超配家电、医药和汽车，环比超配家电、机械和汽车。
• 融资资金：超配电子、电新和计算机，环比超配电子、电新和计算机。

情绪面观察

• 市场情绪：整体低迷，全A成交额回落，换手率下降。
• 行业情绪：公用事业上涨个股占比最高，地产和计算机交易热度最高。
• 做多热度：周期板块最高，消费和成长板块做多热度回落。
• 行业轮动：行业轮动速度明显回升，但主线仍不明确。

风险提示

1. 经济下行超预期：国内和海外经济超预期下行。
2. 宏观流动性收缩风险：美联储可能继续加息。
3. 海外黑天鹅事件：如俄乌局势、地缘政治风险等。

图表概述

• 图表1-10：展示中美利差、汇率、外资与内资流向、资金面变化等关键指标。
• 图表11-46：反映市场情绪、风格与行业配置、成交额集中度、行业轮动速度等。

结论

当前A股市场流动性仍偏紧，需等待有效流动性回升和外资回流。短期可关注高股息板块，同时布局成长和消费板块，以捕捉未来可能的市场机会。市场情绪修复仍在途中，需耐心等待做多动力明显回升。