20150719-安信证券-基础化工_继续聚焦高成长标的和超跌白马股_46页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告聚焦于化工行业的投资策略，重点推荐高成长标的和超跌白马股，同时关注周期品中的景气子行业。在市场震荡后，投资思路逐步聚焦于估值底部、业绩成长性强、具备产业链整合能力以及国企改革背景下的优质公司。

主要观点

成长品

• 市场震荡后，个股分化明显，建议关注具备以下特征的公司：

  1. 估值处于底部区域，业绩和成长性确定性强。
  2. 行业内龙头企业具备整合产业链（横向/纵向并购、触网）的能力。
  3. 现金流充沛，前期增发完成，具备过冬资金。
  4. 国企改革背景下，估值安全的品种。

• 坚定推荐标的：

  • 低估的白马价值龙头：史丹利、新洋丰、联化科技、扬农化工
  • 高成长龙头：康得新、鼎龙股份、回天新材、安利股份、诺普信、辉丰股份
  • 国企改革标的：久联发展、黑猫股份、青岛双星

周期品

• 巨震后部分超跌的景气子行业有望反弹，重点推荐：

  • 味精及氨基酸：梅花生物
  • 橡胶助剂：阳谷华泰
  • 炭黑：黑猫股份

• 周期品种在市场底部向上时弹性较大，未来景气度和行业格局将持续向好。

关键信息

原油走势

• 本周原油价格继续小幅下行，主要受美国钻井数量增加、伊朗原油市场预期及全球经济增长预期不乐观的影响。
• WTI价格运行区间在50.8-53.1美元/桶，布伦特价格运行区间在57-58.6美元/桶。

新材料进展

• 日本东京大学：开发出可长时间存储热能的“储热瓷”，可用于太阳能热发电和工业余热利用。
• 美国亚利桑那大学：设计出可伸缩电池，能伸展至原始尺寸的150%以上，适用于便携可穿戴设备。

风险提示

• 化工品价格下滑
• 产能严重过剩导致景气下滑
• 环保政策对行业的影响

重点推荐标的分析

康得新

• 新材料格局最大、执行力最强，向新能源汽车和大3D产业拓展。
• 估值安全，15年市盈率30倍，复合增速50%。
• 员工持股计划体现信心，未来市值有望达到千亿美元。
• 给予买入-A评级，目标价34.90元。

回天新材

• 胶粘剂行业龙头，对标德国汉高，高壁垒。
• 建立“车管家”模式，整合汽车后市场资源。
• 15年PE仅为26倍，未来3年复合增速30%以上。
• 给予买入-A评级，目标价60元。

史丹利

• 复合肥行业龙头，业绩稳定，增长空间大。
• 推出员工持股计划，增强管理层信心。
• 向农业种植服务商转型，构建农业互联网生态。
• 预计15-16年EPS分别为2.19和2.88元，给予买入-A评级。

新洋丰

• 与阿里合作，打造农业互联网平台。
• 15年市盈率24倍，复合增速超30%。
• 预计15-17年EPS分别为1.12、1.40和1.67元，给予买入-A评级。

久联发展

• 民爆行业整合加速，有望成为整合中心。
• 保利入主后，公司具备国际资源和战略布局。
• 预计未来市值将提升至200亿元，给予买入-A评级。

诺普信

• 农资电商模式完整，构建“三农”互联网生态圈。
• 预计15年B2B销售额大于100亿，P2P平台大于50亿。
• 上调EPS为0.43、0.72、1.12元，目标价45元。

鼎龙股份

• 从打印耗材向电子、光电新材料平台转型。
• 彩粉业务预计销量翻倍，未来三年打印耗材业务保持50%以上增长。
• 预计15-17年EPS分别为0.50、0.87和1.28元，给予买入-A评级。

永太科技

• 发布非公开发行预案，募资16亿元。
• 参股富祥药业，其上市带来超额回报。
• 预计15-17年EPS分别为0.29、0.56和0.69元，给予买入-A评级。

鸿达兴业

• 主业盈利复苏，土地及海域价值重估。
• 参股银隆新能源，预计年销量达5000辆。
• 预计14-16年EPS分别为0.60、0.81和1.09元，给予买入-A评级。

德威新材

• 15年一季度业绩增长37.9%，EPS为0.04元。
• 作为线缆料行业龙头，受益于行业集中度提升。
• 预计15-17年EPS分别为0.32、0.50和0.61元，给予买入-A评级。

雅本化学

• 主营农药、医药中间体，客户包括杜邦、罗氏等。
• 15-17年EPS分别为0.32、0.56和0.84元，给予买入-A评级。

鸿达兴业

• 15年一季度EPS为0.09元，盈利增长显著。
• 建设绿色轮胎工业4.0基地，拓展新市场。
• 预计15-17年EPS分别为0.33、0.45和0.60元，给予买入-A评级。

万华化学

• 价值白马股，今年明显滞涨，存在补涨空间。
• MDI盈利拐点临近，八角园投产带来盈利弹性。
• 预计14-16年EPS分别为1.41、2.19和2.76元，给予买入-A评级。

梅花生物

• 味精价格上调，受益于行业整合。
• 全球市占率高，未来盈利弹性大。
• 预计15-16年EPS分别为0.47、0.62元，给予买入-A评级。

浙江龙盛

• 染料行业龙头，具备环保和专利壁垒。
• 15-17年EPS分别为3.10、3.72和4.31元，给予买入-A评级。
• 目标价37.2元。

安诺其

• 建立染料及化工产品B2B电商平台，提升销售模式。
• 预计14-16年EPS分别为0.31、1.13和1.90元，给予买入-A评级。
• 目标价25元。

航民股份

• 印染行业龙头，受益于环保政策推动。
• 收购宇田科技，拓展海外业务。
• 预计14-16年EPS分别为0.74、1.04和1.30元，给予买入-A评级。
• 目标价16元。

华峰超纤

• 超纤行业龙头，集中度提升，议价能力增强。
• 15年一季度业绩增长37.9%，EPS为0.04元。
• 预计15-16年EPS分别为1.27和1.79元，给予买入-A评级。
• 目标价14.92元。

三友化工

• 粘胶、纯碱、有机硅行业景气复苏。
• 土地和海域价值重估，盈利增长潜力大。
• 预计14-16年EPS分别为0.33、0.45和0.60元，给予买入-A评级。
• 目标价9.0元。

染料板块

• 活性染料价格上调，进入涨价周期。
• 重点推荐浙江龙盛、闰土股份、航民股份、安诺其等。
• 预计15-16年EPS分别为0.06、0.10、0.02、0.04元，给予买入-A评级。

国企改革

• 重点推荐久联发展、黑猫股份。
• 江西省国企改革计划推动混合所有制经济，公司具备改革确定性。

模拟投资组合

化工核心组合

• 推荐标的：康得新、联化科技、回天新材、安利股份、扬农化工、鼎龙股份、史丹利、诺普信、新洋丰、久联发展、永太科技、鸿达兴业、德威新材、雅本化学
• 组合初始资金：10亿元
• 组合收益率：1.84%

中小盘成长类和交易型组合

• 推荐标的：辉丰股份、联化科技、永太科技、回天新材、久联发展、国瓷材料、华峰超纤、诺普信
• 组合初始资金：1亿元
• 组合收益率：75.57%

行业动态及最新观点

原油及化工品价格

• 原油价格继续小幅下行，WTI和布伦特分别在50.8-53.1美元/桶和57-58.6美元/桶。
• 化工品价格受环保和供需影响，部分产品如液氯、PVC、烧碱等价格低迷。

化工品走势

• 周期品如味精、氨基酸、橡胶助剂等有望反弹。
• 原油价格下跌对MDI等化工品带来盈利拐点。
• 重点推荐：梅花生物、浙江龙盛、安诺其、航民股份、三友化工等。

总结

本报告全面分析了化工行业在市场震荡后的投资机会，强调估值底部、成长性、行业整合能力及国企改革等因素。重点推荐成长型和周期型标的，同时关注新材料技术突破和环保政策带来的行业变化。投资组合包括多个重点公司，提供具体的操作建议和目标价。整体来看，当前化工行业具备较强的投资潜力，尤其在高成长和超跌白马股中机会明显。