20150719-安信证券-食品饮料策略周刊_板块最好投资窗口到来_三个推荐方向_23页_1mb

食品饮料策略周刊总结（2015年07月19日）

核心内容

食品饮料板块在2015年7月13日至17日期间上涨1.72%，市场情绪逐渐平复，成为当前最好的投资窗口。分析师认为，当前是重新甄别和介入的时机，主要推荐方向包括“变革主线”、“稳健蓝筹”和“超跌低估值有催化剂标的”。

主要观点

1. 变革主线

• 食品饮料板块的变革主线顺应人口结构和消费趋势变化，特别是互联网+等标的在本轮深度调整后股价大幅回落，是重新配置的好机会。
• 传统大蓝筹虽然变革动作较慢，但全面拥抱变革，受“低估值+涨幅洼地+基本面稳健改善+国企改革”等多重因素影响，吸引力增强。

2. 稳健蓝筹

• 在市场不稳的情况下，推荐稳健蓝筹股：洋河股份、贵州茅台、五粮液、伊利股份、张裕A、海天味业。
• 市场企稳后可加配人气标的：百润股份（成长龙头）、古井贡酒、老白干酒，以及业绩高增的安琪酵母。

3. 超跌低估值有催化剂标的

• 洽洽食品和承德露露被持续关注，洽洽食品2015年营收增速显著提升，且有较强的改革预期和外延式发展逻辑。
• 承德露露市盈率已回到历史较低区间，预计二季度销售好于市场预期，具备改革预期和成长潜力。

关键信息

1. 白酒板块

• 行业复苏态势确立，中秋旺季可期待，基本面稳固向好。
• 贵州茅台和五粮液等龙头受益于供需改善和国企改革，基本面健康可信。
• 白酒板块估值处于历史低位，具备长期投资价值。

2. 葡萄酒板块

• 葡萄酒是食品饮料子行业中表现最佳的板块，张裕A受益于阶段性复苏，其业绩和估值均有改善空间。
• 葡萄酒龙头受益于进口复苏和国内需求增长，具备增长潜力。

3. 乳制品板块

• 国内原奶价格持续下跌，自去年年初累计跌幅超过20%。
• 国际奶粉价格下降开始传导至国内，进口量和金额均下滑，但进口单价有所回升。
• 伊利股份、光明乳业等公司基本面稳健，估值偏低，具备配置价值。

4. 调味品与综合食品

• 调味品行业集中度低，海天味业和加加食品分别通过品牌和资本杠杆实现增长。
• 综合食品板块中，洽洽食品和承德露露因改革预期和业绩改善受到关注。

个股推荐

行业动态

• 白酒：行业复苏趋势明显，茅台和五粮液等龙头表现稳健，国企改革成为重要催化剂。
• 葡萄酒：张裕A受益于阶段性复苏，业绩和估值均有改善空间。
• 乳制品：原奶价格持续下跌，进口奶粉价格也有所下滑，但国内需求预期良好。
• 调味品：行业集中度低，海天味业和加加食品分别通过品牌和资本杠杆实现增长。

风险提示

• 龙头企业可能面临高通胀、低估值、新疫情等风险因素，需持续关注。

估值变化

• 食品饮料板块整体估值42.29倍，相对于上证指数的相对估值2.49倍。
• 白酒板块估值22.03倍，食品行业板块估值42.29倍。

总结

食品饮料板块当前处于中期最佳投资时机，主要推荐方向包括变革主线、稳健蓝筹和超跌低估值有催化剂标的。白酒、葡萄酒、乳制品和调味品等子行业均具备一定的投资价值，特别是茅台、五粮液、张裕A、伊利股份、安琪酵母等个股表现突出，具备长期增长潜力和短期催化剂。投资者应根据市场情况，选择适合的配置策略，把握板块复苏和改革带来的投资机会。