20220531-西部证券-2022年5月PMI数据点评_供应链冲击有所缓解_产需景气度边际改善_7页_558kb

2022年5月PMI数据总结

核心内容

2022年5月，中国制造业与非制造业PMI均出现回升，显示经济活动在疫情缓解背景下有所改善。制造业PMI为 49.6%，较前值 47.4% 上升 2.2个百分点；非制造业商务活动指数为 47.8%，较前值 41.9% 上升 5.9个百分点；综合PMI产出指数为 48.4%，较前值 42.7% 上升 5.8个百分点。

主要观点

制造业：产需有所恢复，价格指数高位回落

1. 货物运输受阻改善

   • 除主要原材料购进价格和产成品库存下降外，其他分项指数均有所回升。
   • 供货商配送时间指数显著提升，显示物流瓶颈逐步缓解。
   • 多省取消低风险地区货运车辆防疫通行限制，预计涉疫地区货物运输问题将基本解决。

2. 产需景气度大幅回升

   • 5月生产指数为 49.7%，较上月上升 5.3个百分点。
   • 新订单和新出口订单指数分别为 48.2% 和 46.2%，较前值回升 5.6 和 4.6个百分点。
   • 企业复工复产及物流改善是产需回升的主要原因，但整体仍处于收缩区间。

3. 价格指数高位回落

   • 主要原材料购进价格指数从 64.2% 下降至 55.8%，回落 8.4个百分点。
   • 出厂价格指数从 54.4% 下降至 49.5%，回落 4.9个百分点。
   • 疫情导致的工厂停工减产和工业原材料需求减弱是价格回落的主要原因。
   • 随着6月复工复产推进，原材料需求或回升，工业价格指数可能反弹，但中下游企业利润仍受压。

4. 大型企业景气度回升明显

   • 大型企业PMI为 51.0%，高于枯荣线（50%）。
   • 上海自6月1日起全面复工复产，北京部分区域解封，企业生产压力逐步缓解。

非制造业：供应链冲击缓解，需求大幅回升

1. 供应链问题缓解，需求端带动景气度回升

   • 非制造业商务活动指数为 47.8%，较前值 41.9% 上升 5.9个百分点。
   • 新订单指数从 37.4% 上升至 44.1%，显示需求端改善显著。
   • 除投入品价格外，其他分类指数均有不同程度回升，表明非制造业景气度收缩态势出现拐点。

2. 服务业景气度回升

   • 服务业商务活动指数为 47.1%，较上月上升 7.1个百分点，但仍低于枯荣线。
   • 铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业已回归扩张区间。
   • 住宿、租赁及商务服务等行业仍处于收缩区间，需关注后续恢复情况。

3. 建筑业维持扩张区间

   • 建筑业商务活动指数为 52.2%，较上月小幅下降 0.5个百分点，但仍处于扩张区间。
   • 新订单指数为 46.4%，较上月上升 1.1个百分点，显示行业景气度稳健。

关键信息

• PMI数据亮点：制造业与非制造业指数均出现显著回升，显示经济活动边际改善。
• 物流与复工复产：货物运输受阻问题缓解，多地取消防疫限制，企业生产逐步恢复。
• 价格波动：原材料价格高位回落，下游出厂价格小幅下降，未来或随需求回升而反弹。
• 行业表现：服务业需求回升明显，建筑业表现稳健，但部分行业仍处于收缩状态。
• 风险提示：需关注国内疫情发展超预期、信用环境变化等风险因素。

图表目录（摘要）

• 图1：制造业PMI各分项变化表现（%）
• 图2：制造业供给与需求表现情况（%）
• 图3：价格指数高位回落（%）
• 图4：各企业类型生产景气度表现情况（%）
• 图5：非制造业PMI各分项变化表现（%）
• 图6：非制造业PMI各行业表现情况（%）

总结

5月PMI数据反映出中国制造业与非制造业在疫情逐步缓解的背景下，经济活动有所回暖。尽管整体仍处于收缩区间，但产需景气度边际改善，物流瓶颈缓解，企业复工复产持续推进。价格指数高位回落，显示原材料需求减弱，但未来可能随供应恢复而反弹。非制造业需求端改善显著，服务业回升，建筑业维持扩张，显示经济结构的韧性。建议持续关注后续价格走势、政策变化及疫情发展对经济的影响。