20230917-东吴证券-宏观周报_地产调控效果几何_—与2015年的对比_21页_1mb

地产调控效果分析：与2015年的对比与展望

一、政策对比

• 调控特点与节奏
  本轮调控政策宽度基本全覆盖（包括二套房认定、住房信贷、税收等领域），出台节奏快（中央政策密集后多地快速落地），但深度不足（城中村改造规模有限、税收优惠延续而非增量减免）。与2015年相比，政策力度较弱，资金链条支持力度较棚改逊色。

• 政策执行现状
  多地“认房不认贷”落地、限购限售放松，中央领导下政策弹性增强。目前市场关注高频数据对调控效果的验证。

二、数据表现

• 短期复苏情况
  调控落地后半个月，销售数据呈现“弱复苏”态势，同比修复幅度有限，相比2015年类似，但企稳信号较慢。

• 城市分化明显
  一线城市和新政策落地城市表现较强，二手房与新房、限购松绑后商品房修复分化显著。

三、趋势与政策展望

• 政策反应节奏
  假如七月底至月末地产销售弱企稳，政策可能快速接力（如一线城市限购放松、加快城中村改造）。

• 后续改革预测
  路径将更“以点带面”，区别于2015年“高能级城市广泛复苏”的总量宽松模式，未来调控重心偏向政策效率高、需求刚性强的高能级城市。

2周度高频数据跟踪

• 需求端表现

  • 汽车零售销量同比增长14%，地产政策落地助力。
  • 电影票房同比正增长，但观影热度小幅回落。
    ± 地铁客运量、地面交通增长明显，货运稳中向好。

• 生产端表现

  • 高炉开工率稳定，电厂负荷率下行趋缓，铁路货运量回升，煤炭吞吐量上升。
  • 建筑业景气回升，水泥生产与产能利用率显著提高。

3风险提示

• 地产调控落地不及预期
• 政策定力受外部影响
• 对外出口超预期萎缩