深度报告-20240906-浙商证券-保险行业2024年半年报业绩综述_价值及盈利全面向好_24页_978kb

投资目标：价值及盈利全面向好——保险行业2024年半年报业绩综述

一、总览

1. 盈利能力：2024年上半年，受投资收益增长驱动，5家险企归母净利润全面转正，同比增速分别为：太保（+371%）、人保（+141%）、新华（+111%）、国寿（+106%）、平安（+68%）。加权ROE同比提升，表现突出的企业为新华。
2. 营收与净资产：营收增速分化，国寿增长显著（+233%），净资产方面国寿表现最佳（+507%）。

二、分业务表现

1. 寿险：
   • NBV增长强劲：人保增速最高（+1156%），新业务价值率显著提升是主要驱动因素。
   • 新单保费下滑：各家降幅大，但新业务价值率改善明显，普遍提升5pt以上。
   • 代理人规模：国寿人力规模基本企稳，人均产能大幅提升。
2. 产险：
   • 总保费稳定增长：太保增速领先（+78%）。
   • 成本率分化：太保、平安COR改善明显，人保小幅上升，主因赔付率增加。
3. 投资表现：
   • 净投资收益率下降：利率下行影响，但总投资收益率提升，得益于交易性金融资产价格增长。

三、偿付能力

• 寿险：核心偿付能力提升66pt，国寿、人保改善显著。
• 产险：核心偿付能力上升58pt，人均优于同业。

四、投资建议

• 负债端：NBV预计全年维持高增长，市场具备反弹机会。
• 推荐个股：
  1. 国寿：负债端有韧性，投资弹性高。
  2. 太保：资产稳健，转型效应突出。
  3. 平安：地产风险缓释受益，股息率高。
  4. 财险：行业龙头，保费增长潜力大。

五、风险提示

• 宏观经济风险：经济增速放缓、居民消费不足。
• 房地产风险：地产暴雷风险上升。
• 利率波动：长期利率下行压力。
• 资本市场波动：权益市场大幅波动影响投资收益。
• 严监管：政策趋严可能抑制业务增长。