保险行业2024年年报综述：迎接价值增长新起点_34页_1mb

保险行业2024年年报综述总结

核心内容概览

2024年保险行业在多重因素影响下展现出一定的增长与结构调整趋势。整体来看，保险公司在新单保费、渠道改革、利润增长、投资收益及资产负债匹配等方面均有所表现，部分公司表现出较强的增长动力与优化能力。

主要观点与关键信息

1. 人身险业务

1.1 收入端

• 新单保费增速放缓，但总保费仍保持稳增。
• 新业务价值普遍快速增长，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国太平NBV同比分别增长24.3%、28.8%、20.9%、106.8%、90.0%。
• NBVM（新业务价值率）普遍提升，其中中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国太平NBVM分别为25.7%、31.8%、16.8%、14.6%、32.5%，同比变化为-4.2pct、+5.6pct、+3.5pct、+5.7pct、+16.6pct。

1.2 渠道改革

• 渠道改革持续进行，绩优人力和人均产能有所提升。
• 个险渠道方面，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险人力规模分别同比-3.0%、+4.6%、-12.4%、-12.3%，但整体质量提升。
• 银保渠道表现亮眼，头部险企加大投入，推动规模与价值双增长。中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险银保保费收入分别同比增长-3.2%、+62.7%、+7.4%、+8.1%。

2. 财产险业务

2.1 保费增长

• 产险负债保持稳增，非车险增速高于车险。
• 2024年主要上市财险公司保险服务收入同比分别增长6.1%、4.7%、8.1%、2.3%。

2.2 承保利润

• 综合成本率（COR）表现分化，人保财、平安财、太保财承保利润同比分别下降36.0%、35.5%。
• 人保财、平安财、太保财综合赔付率同比分别上升2.3pct、-0.5pct、1.6pct，费用率普遍改善。

3. 利润与分红派息

• 2024年主要上市险企归母净利润均实现高增，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险归母净利润分别同比增长108.9%、47.8%、64.9%、88.2%、201.1%。
• 分红比例和股息率有所分化，其中新华保险分红比例最高，中国太保股息率相对较高。

4. 内含价值

• 2024年主要上市险企内含价值普遍增长，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险、中国太平内含价值同比分别增长11.2%、2.3%、20.9%、6.2%、3.2%、12.8%。
• 寿险及健康险业务普遍下调投资收益率假设和风险贴现率，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保、阳光保险长期投资回报率假设从4.5%下调至4.0%。

5. 投资表现

• 总投资收益率普遍提升，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保、中国太平、阳光保险总投资收益率分别为5.5%、5.8%、5.6%、5.8%、5.6%、4.6%、4.3%。
• 净投资收益率普遍承压，主要受存量资产到期收益率下降影响。
• 债券投资占比提升，股票投资占比小幅上升，基金投资占比分化。

6. 资产负债匹配

• 净资产增长分化，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险分别同比增长54.3%、6.2%、19.0%、-8.4%。
• 新华保险因债权投资分类为FVOCI，导致净资产下降。

投资建议

• 保险板块整体处于配置舒适区，建议积极关注新华保险、中国太保、阳光保险、中国财险、中国人寿、中国平安和中国太平。
• 头部险企通过提升分红型及保障型产品占比，缓解利差损压力，增强资产与负债匹配能力。
• 随着央行货币政策宽松及消费政策支持，保险投资端有望持续受益。

风险提示

• 政策不及预期、资本市场波动加大、居民财富增长不及预期、长期利率下行超预期、险企改革不及预期，均可能对保险行业造成影响。

总结

2024年保险行业在新单保费承压、渠道改革、产品结构优化、投资收益回暖及资产负债匹配调整等方面均有所表现。尽管面临利率下行、资本市场的不确定性等挑战，但头部险企通过优化产品结构、加强渠道管理、提升投资收益等方式，展现出较强的适应能力和增长潜力。整体来看，保险板块仍具备一定的投资价值，建议投资者关注具备较强增长能力和稳健分红的公司。